食品饮料行业现金流专题-乳制品篇.pdf

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行业专题研究|食品饮料

目录索引

一、乳制品龙头低速增长时期：关注自由现金流6

（一）食品饮料行业商业模式优秀，具备长期创造自有现金流能力6

（二）乳制品行业：行业步入低增长，关注自由现金流和股东回报8

二、伊利蒙牛：自由现金流创新高，股东回报提升10

（一）伊利、蒙牛长期自由现金流创造能力强，具备长期提升潜力10

（二）伊利、蒙牛致力提升股东回报，2023年现金分红增加14

三、以雀巢、达能为鉴，龙头自由现金流长期增长17

四、投资建议20

五、风险提示22

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行业专题研究|食品饮料

图表索引

图1：ROE稳定性——分子端（R）稳定，或分母端（E）跟随分子端（R）的下行

而下行6

图2：2023年各行业EBITDA分配比例情况7

图3：2023年A股食品饮料行业EBITDA分配比例情况7

图4：2023年食品饮料板块分红率处于行业第6位8

图5：食品饮料板块各子行业分红比例8

图6：食品饮料ROE稳定提升8

图7：相对全A：食品饮料ROE与指数表现8

图8：2022年以来乳制品行业产量增长放缓9

图9：2022年以来乳制品公司整体收入降速9

图10：乳品行业FCFF_TTM变动9

图11：乳品行