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全球央行集体宽松保增长

是巧合，也不是巧合。中国、欧洲、英国等全球三大央行５日集体放松货币政策。欧洲央行行长德拉吉说，三大央行并未沟通，纯属巧合，但在全球经济普遍放缓之际，发达国家和新兴经济体集体迈向宽松货币政策，这并不是巧合。

三大央行集体宽松

中国人民银行５日率先宣布，将一年期存款基准利率下调０．２５个百分点，一年期贷款基准利率下调０．３１个百分点。这是中国央行在一个月之内的第二次降息，也是近３年来首次非对称降息。

欧洲央行当天也宣布，将欧元区主导利率从１％下调２５个基点至０．７５％的历史最低水平，这是欧洲央行自去年１１月以来第三次降息。德拉吉说，降息主要考虑到欧元区脆弱的经济增长，“不确定性加剧导致信心和情绪遭受重压”。

英国中央银行英格兰银行５日宣布，维持０．５％的基准利率不变，但将量化宽松规模再扩大５００亿英镑（约合７８０亿美元）。至此，英国央行量化宽松规模增至３７５０亿英镑（约合５８５０亿美元）。

英国国内生产总值在去年第四季度和今年第一季度已连续两季收缩，英国经济已陷入衰退。英国央行认为，欧元区主权债务危机加剧对英国经济造成了越来越大的负面影响。

此外，丹麦央行当天也宣布降息，将贷款基准利率下调２５个基点至０．２％，存款利率降至－０．２％，宣告丹麦进入了存款负利

率时代。

有节制的宽松

虽然三大央行当天的集体行动并非刻意安排，但却反映出它们对经济形势的一致判断：国内经济活动趋冷，同时大宗商品价格下跌暂时缓解了通胀担忧，因此应当通过放松货币政策来刺激经济。

摩根大通编制的全球制造业和服务业采购经理人（ＰＭＩ）综合指数７月跌至５０．３，创２００９年以来新低。摩根大通经济学家大卫〃亨斯利说：“今年下半年全球经济增速可能将是３年来最慢的。”

英国经济已经陷入双底衰退。欧元区最大经济体德国也很可能在第二季度出现萎缩，而欧盟委员会预计整个欧元区今年将出现０．３％的负增长。而中国经济则出现了自全球金融危机以来的最大幅度降温，中国经济增速一季度放缓至８．１％，经济学家普遍预期二季度增速可能进一步放缓至７．５％。

不过，并不能对通胀掉以轻心，尤其需提防滞涨（经济停滞＋通货膨胀）风险。因此，全球央行在降低利率的同时，对量化宽松等非常规宽松措施依然较为谨慎。摩根大通首席经济学家布鲁斯〃卡斯曼说：“我们的确正处于一个全球宽松周期，但这一周期也颇为节制。”

市场反应不积极

当天全球主要市场表现并不理想。欧洲市场５日收盘时，伦敦股市《金融时报》１００指数微涨０．１４％，德国股市ＤＡＸ３０指数跌０．４５％，法国ＣＡＣ４０指数大跌１．１７％。欧元区重债国希腊股市跌２．０３％，西班牙股市跌２．９９％，意大利股市跌２．０３％。

纽约股市方面，５日道琼斯指数收盘下跌０．３６％，标普５０

０指数跌０．４７％，纳斯达克最终以平盘报收。

汇市方面，纽约外汇市场５日１欧元收报１．２３８８美元，欧元跌幅超过１％，已基本回吐了上周欧盟峰会后的涨幅。

纽约商品交易所８月交货的轻质原油期货价格５日下跌４４美分，收于每桶８７．２２美元，跌幅为０．５０％。８月交货的北海布伦特原油期货价格小涨９３美分，收于每桶１００．７０美元，涨幅为０．９３％。

黄金走势也一反常态，并没有像以往一样在降息后上涨。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的８月合约收于每盎司１６０９．４美元，比前一交易日下跌１２．４美元，跌幅为０．７７％。

债市表现则更加不乐观，欧洲央行降息之后重债国国债收益率普遍上升：西班牙十年期国债收益率上涨３６．６个基点收报６．７８％，意大利国债收益率收报５．９８％。

无论是中国央行和欧洲央行的降息，还是英国央行的扩大量化宽松规模，其目的均是通过降低居民和企业的借贷成本来刺激经济。不过，为何当天的央行集体行动未能令市场满意？

首先，当天全球主要央行的举措仍不足以平息投资者疑虑，甚至有投资者认为，央行集体行动恰恰说明经济形势比预想的糟糕；其次，当天欧洲和英国央行的举措早在市场预期之内，并且在市场利率已经相当低的情况下，降息面临“边际效应递减”困境，即在已然相当宽松的货币政策环境里，继续降息所能获得的经济刺激效应将不断减小。

下一个美联储？

在欧洲和中国放宽货币政策之后，全球目光将聚集到美国，美联

储是否会成为下一个放宽货币政策的主要央行？美联储的下一次利率决策会议将在７月３１日－８月１日举行。

美联储在６月２０日举行的上次会议上决定，将原定于６月底到期的压低市场长期利率的“扭转操作”延期至今年年底。由于近期美国经济复苏势头不稳，就业引擎日渐乏力，美联储难以坐视不管。但对于是否推出新一轮量化宽松政策，美联储仍显得十分谨慎。

５日必威体育精装版公布的美国经济数据喜忧参半。好消息是，美国上周首次申请失业救济人数大幅下降至３７．５万的门槛线下方，被