可编辑文档：电子行业市场前景及投资研究报告：消费复苏，亦步亦趋，硅基智能.pptx

证券研究报告行业专题报告消费复苏亦步亦趋，硅基智能高歌猛进评2024年5月28日

云开雾散，24年全球半导体温和复苏，库存去化或延长至24H2一、趋势：消费复苏亦步亦趋，AI浪潮强势来袭?24Q1全球半导体市场规模同比增长15%，环比下降6%，终端需求复苏略弱于预期?24Q1全球前60大半导体企业库存天数约140天，环比增加9天，库存去化速度不及预期二、需求端：消费电子市场温和复苏，AI落地书写行业变革?智能手机：苹果承压安卓弱复苏，预计24年全球智能手机出货量温和成长3%?PC及Tablet：微软发布Copilot+PC重塑AIPC，预计24年PC出货量同比增长2%?可穿戴设备：可穿戴设备保持成长，预计24年出货量将继续同比增长11%?服务器：云服务商提高资本支出，上修24年全球AI服务器出货量10%?汽车：新能源汽车厂商以价换量，预计24年全球新能源车销量同比增长21%三、供给端：24Q1晶圆厂稼动率回升，上修半导体资本支出?产能利用率：AI浪潮叠加手机市场复苏，24年晶圆厂产能利用率有望回升至80%左右?硅片出货量：300mm硅片需求渐进复苏，200mm硅片出货量将仍保持在较低水平?半导体设备：中国欧洲资本支出预算扩大，上修24年资本支出预期9%四、库存端：终端需求复苏弱于预期，24Q1库存天数仍环比增加?半导体库存：24Q1全球前60大半导体企业库存天数140天，环比增加9天，库存去化速度不及预期?细分地域库存：日韩企业库存基本健康，大陆IC存货绝对值较高?细分产品库存：24Q1MPU射频库存天数回到较健康水平，存储/模拟/功率库存仍高企五、价格端：24Q1半导体价格指数同比+14%，环比震荡回升，四大芯片平均单价均同比提升?半导体价格：24Q1全球半导体价格指数同比提升14%，环比呈现震荡回升趋势?细分产品：生成式AI需求爆发成长，24Q1存储及Mirco平均单价同比分别提升58%/30%六、24年半导体市场研判：IMF上调24年全球GDP增速0.1pct至3.2%，测算24年全球半导体销售额同比+9%，高于原预期3pct?24年全球GDP预测：4月，国际货币基金组织(IMF)上调24年全球GDP预期至3.2%，较1月原预期上调0.1pct?24年半导体市场规模测算：测算得到2024年全球半导体销售额约5645亿美元，同比增长9%(原预期6%)2

投资建议一、手机和PC需求温和复苏，看好“龙头低估”企业我们认为2024年智能手机、PC等消费电子呈现弱复苏，半导体龙头公司在行情来临时，有望获得较好的Beta收益，相关公司：卓胜微(射频前端芯片)、韦尔股份(CMOS传感器)、闻泰科技(IDM+手机ODM+光学模组)、北京君正(车规级芯片)、时代电气(功率半导体)等。二、存储芯片延续涨势，看好具备高端存储产品的企业据TrendForce数据，24Q2存储合约价继续延续涨势，且AI对存储容量、规格提出新要求，具备高端存储产品和技术能力的龙头企业有望优先受益，相关公司：江波龙(存储模组)等。三、ChatGPT推动AI浪潮，看好AI领域相关企业ChatGPT引爆AI技术新浪潮，带动算力需求高涨，推动AI相关芯片市场，AI领域相关企业有望迎来新一轮成长，相关公司：海光信息(CPU)、寒武纪(GPU)、龙芯中科(CPU)、澜起科技(内存接口芯片)、长电科技(先进封装)、通富微电(先进封装)、华天科技(先进封装)、复旦微电(FPGA)、紫光国微(FPGA)、芯原股份(IP授权芯片量产)等。四、风险提示：宏观经济波动风险；政策利好可能低于预期；半导体产业链可能存在供大于求导致价格下降等。加剧导致产业链发展国产化进程可能低于预期；半导体市值(亿元)23年营收23年归母净PE(2023)24年一致预期24年预期利PE(2024E)25年一致预期(亿元)PE(2025E)代码公司名称主营业务(亿元）利润(亿元)(亿元)润增速603501.SH688008.SH韦尔股份澜起科技CMOS传感器1,137.84567.88210.215.56204.79125.9428.91420%39.3642.0741.8121.6727.2126.21内存接口芯片22.864.5113.50199%300782.SZ600584.SH卓胜微射频芯片先进封装453.58438.9443.7811.2214.7140.4129.8513.8022.6223%54%32.8619.4117.6130.6625.7514.32长电科技296.61IDM+手机ODM+光学模组600745.SH闻泰科技368.24612.1311.8131.1718.1754%20.2726.2014SZ6885