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[Table_Page]跟踪分析|煤炭开采
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
煤炭市场焦点研究系列之一行业评级买入
前次评级买入
长周期看长协价对市场价的支撑报告日期2024-07-15
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点:相对市场表现
政策回顾:电煤长协政策持续性强,2022年以来长协基准价和中枢水40%
28%
平均有25%以上的涨幅。近20多年以来,我国煤炭主管部门关于煤
16%
价调控主要集中在发电供热用的动力煤(也即电煤),历史上电煤长协4%
07/2309/2312/2302/2404/2407/24
政策持续性较强,2017年的政策有效期长达5年,2022年2月以来-8%
的政策调整后,近三年来长协定价政策维持稳定。-20%
煤炭开采沪深300
历史规律:长协价格支撑作用强,港口动力煤市场价安全边际高。(1)
2017年以来,长协煤价在合理区间中枢之上运行,市场煤价高于长协
[Table_Author]
价。供给侧改革之后的2017年以来,各年度实际长协煤均价均在中枢分析师:沈涛
位置偏上的位置运行,除去2020年3-5月因为疫情影响对整体大宗商SAC执证号:S0260523030001
品的冲击之外,秦港5500大卡市场煤价一直位于长协煤价之上。(2)SFCCENo.AUS961
不同热值长协煤单卡煤价一致,但市场煤单卡煤价并不一致,品质越010
高溢价越大。(3)新长协政策调整以来的三年,长协煤价对市场价的shentao@
支撑经历了三次压力测试。因为不同热值长协煤和市场煤单卡煤价的分析师:安鹏
差异,在煤价下行阶段,低卡煤市场价往往最先接近或跌破长协价。由
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