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泰格医药(300347.SZ)深度报告
创新政策催化不断,一体化临床CRO龙头稳健成长2024年07月25日
➢泰格医药:中国临床CRO龙头企业,一体化+国际化战略驱动迅速扩张。推荐首次评级
公司自2004年成立以来持续深耕临床CRO领域,培育出临床试验技术服务
当前价格:51.71元
(CTS)和临床试验相关服务及实验室服务(CRLS)共两大板块,提供全流程、
一站式新药研发解决方案。公司具有专业化管理层及技术团队,坚持国际化拓展,
主营业务稳健成长。[Table_Author]
➢中国临床试验活动保持活跃,创新政策回暖驱动临床CRO行业持续增长。
从需求看,全球生物医药投融资触底反弹,创新需求回暖趋势确定,中国本土优
质创新药在全球范围获得认可,中国临床试验活动仍然强劲,对于CRO的需求
将稳健提升。从供给看,临床CRO市场持续扩容、渗透率保持增长,未来中国
临床CRO市场集中度将不断提升,头部规模效应将逐步凸显,泰格等龙头企业
将不断提高临床CRO服务国际竞争力和市场份额。在政策端,国家高度重视创
新药产业发展,医药政策边际回暖,从研发、审批、准入、支付等环节全链条支
持创新药高质量发展,并且各地医药产业基金也陆续成立和投资,带动国内生物
医药投融资回暖和需求复苏。
➢巩固国内龙头地位、积极拓展海外市场,高效管理体系确保服务质量与盈利
能力。1)深耕核心临床CRO服务,高质量赋能客户项目推进。公司提供全流程
创新药和创新器械临床研发解决方案,国内外临床试验项目数高速增长,注册事
务、医学撰写、医学翻译和药物警戒等业务持续发展,不断提升全链条服务能力。
2)围绕临床试验布局全链条服务能力,协同临床试验高效推进。公司数统业务
快速发展,持续推进海外BD和国内服务下沉;SMO服务广泛覆盖中国临床试
验中心,进行中项目数高速增长;方达实验室检测和药物发现与开发双轮驱动,
建设全球实验室赋能客户,产能爬坡后收入增速有望恢复。3)内部建设+外部并
购布局全球服务网络,专业团队和交付质量获得全球客户高度认可。公司与国内
1300多家临床试验机构开展合作,服务网络覆盖国内大部分重点城市;同时积
极参与全球临床研究,拓展海外运营团队和分支机构,全球化服务能力持续加强。
公司建立了一支高素质的专业化员工团队,轻资产运营模式下具有较强的盈利端
调节能力,在手订单稳健提升,优质和多元化客户订单驱动业绩长期增长。
➢投资建议:公司是中国临床CRO外包龙头企业,在保持国内占有率领先的
同时加速开拓海外市场,随着全领域服务布局深化,业务协同效应持续体现。我
们预计2024-2026年公司实现收入82.83/96.36/112.88亿元,分别同比增长
12.2%/16.3%/17.1%,归母净利润22.30/26.03/30.97亿元,分别同比增长
10.1%/16.7%/19.0%,对应PE为20/17/14倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
➢风险提示:需求下降风险、海外政策风险、业务扩张风险、技术迭代风险、
行业投融资环境变化风险。
[Table_Forcast]
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)7,3848,2839,63611,288
增长率(%)4.212.216.317.1
归属母公司股东净利润(百万元)2,0252,2302,6033,097
增长率(%)0.910.116.719.0
每股收益(元)2.342.583.013.58
PE22201714
PB
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