特锐德-市场前景及投资研究报告：传统电力设备业务，充电网业务盈利拐点，充电桩，储能.pdf

公司深度研究|特锐德

传统电力设备业务量利双升，充电网业务迎盈利拐点证券研究报告

2024年07月25日

——特锐德（300001.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码300001.SZ

【核心结论】我们预计公司24-26年归母净利润7.08/10.79/14.85亿元，同

前次评级--

比+44.2%/+52.3%/+37.6%。我们预计公司24年“智能制造+集成服务”业

评级变动首次

务贡献净利润4.95亿元，给予25倍PE，电动汽车充电业务营收82亿元，

当前价格19.3

给予2.8倍PS，考虑特来电少数股权，给予公司24年总目标市值303亿元，

对应目标价28.67元。首次覆盖，给予“买入”评级。近一年股价走势

【报告亮点】对于充电桩利用率及度电服务费两个核心指标，我们认为全国特锐德输变电设备创业板指

13%

充电桩利用率长期呈现上涨趋势，充电运营头部较为集中，整体竞争较为良7%

性，随着新能源车保有量快速提升，全国充电服务费存在持续涨价预期。1%

-5%

核心逻辑1：充电桩及充电运营赛道长坡厚雪，充电运营迎盈利拐点。我们-11%

-17%

预计2030年充电市场规模1175亿元，23-30年CAGR=18.4%，公共充电-23%

-29%

市场规模3538亿元，23-30年CAGR=40.5%。我们测算在目前充电桩利用2023-072023-112024-032024-07

率7-8%，充电服务费0.40元/kWh的条件下，充电运营净利率在6%至11%，

即行业迎来盈利拐点。

核心逻辑2：公司为全国充电运营龙头，具备显著规模优势和先发优势。公

司电动汽车充电业务主要为用户提供充电系统解决方案及充电网运营服务。

2023年底，公司运营公共充电终端52.3万台，其中直流31.3万台，市占率

26%，排名全国第一；2023年公司充电量达93亿度，市占率26%，排名全

国第一。2023年特来电首次实现扭亏为盈，净利润达1.72亿元。

核心逻:3：国内箱式电力设备龙头，受益新能源发电行业发展量利双升。公

司“智能制造+集成服务”主要涉及新能源发电、电网以及锂电池、数据中

心等新兴产业等领域。受益于光伏、风电及储能等行业快速发展，公司电力

设备中标额和订单量持续提升，业务量利双升。

风险提示：新能源汽车销量不及预