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行业点评报告
目录
1、金价持续上行,支撑黄金珠宝行业长期景气3
1.1、金价在多因素催化下屡创新高,未来仍具备较强支撑3
1.2、基于数据复盘与需求分析,看黄金珠宝景气度的可持续性4
1.3、结论:金价上行等因素有望支撑黄金珠宝行业长期景气6
2、金价短期上涨利好品牌方盈利能力,但需警惕“涨价陷阱”7
2.1、金价短期快速上涨,将从存货增值等多方面利好品牌方盈利能力7
2.2、需警惕短期“涨价陷阱”,金价继续急涨或加剧终端观望情绪8
3、投资观点9
4、风险提示10
图表目录
图1:2024年3月以来,金价屡创历史新高3
图2:美联储降息预期会影响金价走势3
图3:巴以冲突激化中东地区地缘政治局势3
图4:近年来,我国黄金消费量(重量)与金价逐步呈现共振向上趋势4
图5:我国黄金珠宝行业规模与金价变化走势接近4
图6:当前黄金珠宝行业消费趋势已由黄金品类主导4
图7:近年来,银行理财等传统投资渠道收益率下行5
图8:年轻人热衷于“攒金豆”5
图9:2022年我国偏日常消费的自戴场景已占较大比例5
图10:古法金等产品将颜值与文化结合吸引消费者5
图11:2023年以来多数黄金珠宝标的股价表现与金价走势存在一定同步性,其中老凤祥等更为突出6
图12:金价上行有望在中长期内带动黄金品类景气度6
图13:黄金产品工艺革新、设计创新激发日常需求6
图14:老凤祥单季度毛利率与金价变化有一定正向关联7
图15:中国黄金毛利率与金价变化的正向关联较明显7
图16:金价短期内急涨可能引起消费者观望情绪,进而抑制黄金首饰消费8
图17:部分加盟商加大折扣力度来吸引消费者8
图18:黄金产品占加盟商开店备货成本的主要部分8
图19:品牌金价高企或在短期内扰动终端动销9
图20:居民的黄金消费意愿构筑中长期需求基本盘9
图21:2023年头部品牌渠道扩张成绩亮眼9
图22:黄金珠宝头部品牌成长势能充足9
表1:上市公司原料获取与风险对冲方式直接关系到金价波动对其影响的程度7
表2:黄金珠宝行业相关标的:潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、中国黄金等10
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/12
行业点评报告
1、金价持续上行,支撑黄金珠宝行业长期景气
1.1、金价在多因素催化下屡创新高,未来仍具备较强支撑
上海金交所黄金价格屡创新高,带来市场关注。我们选取上海金交所SHFE黄金收
盘价作为观测指标(简称金价,下同),2024年3月4日金价突破前期峰值(491.02
元/克,2011年9月6日)达到494.80元/克,并在随后数月内屡创新高,至7月仍
保持高位,7月17日达到了581.56元/克。金价持续强劲表现,也给整个黄金产业链
(包括处于下游零售环节的黄金珠宝品牌企业)带来较高市场关注度,因此我们写
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