宏观报告：超5000亿加税对出口竞争力的真实影响.pdf

宏观报告|宏观点评

第一轮总统辩论和枪击事件后，“特朗普交易”的斜率陡然上升。站在中国市场的视角，

对“特朗普交易”最直观的感受，还是自2018年以来美国对中国的三轮加征关税，这也

成为了一些国内投资者对于“特朗普交易”感到悲观的直接原因。

然而，当我们回顾了随后几年被加征关税的商品的全球市场份额变化之后，发现加征关税

只对很少一部分商品的出口竞争力产生了影响，大多数商品的出口竞争力要么不受加税的

影响，要么反而受到了加税的刺激，份额越做越大，竞争力越来越强。

2018-2019年期间，美国对中国出口商品三次提高关税。第一次是2018年6月，美国对

中国约500亿美元商品加征25%关税（分为340亿和160亿美元分别加税），占2017年美

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国进口中国商品总额的10%，覆盖航空航天、机器人和机械等商品。

第二次是2018年9月，美国对中国约2000亿美元出口商品加征10%关税，占2017年美

国进口中国商品总额的40%左右。2019年5月税率提高至25%，导致中国对美出口商品的

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平均税率从2018年8月前的3.8%上行至12%并在2019年5月进一步上行至17.3%，合计

有大约46.9%的对美出口商品被加征关税。

第三次是2019年9月，美国对中国约3000亿美元出口商品加征10%关税，2020年2月

3000亿美元中的1200亿美元左右商品税率下修至7.5%。加上前面两轮，美国合计对66.4%

的中国进口商品加征关税（以2017年美国进口水平衡量），2020年2月下调关税后平均

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税率依旧达到了19.3%。而美国从其他地区进口商品的平均关税仅从2.2%提高至3%。（注：

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3000亿分为两批名单，实际上仅对1200亿清单A进行加税）

在HS6位数口径下，2023年美国大约对3569亿美元的商品加征关税，占美国进口中国商

品总额的79.7%（注：美国一般按照HS8位数对中国征税，使用6位数口径会出现高估被

征税商品的规模的情况）。商品主要集中在电气机械（HS85）、机械设备（HS84）、家具（HS94）、

玩具（HS95）上，占比分别为25%、21.6%、7%、4.1%。

图1：中美贸易摩擦进展

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资料来源：国际金融与经济研究中心