建筑行业7月投资策略：下游需求整体低迷，预计建筑企业利润表承压-240716.pdf

建筑行业7月投资策略中性

下游需求整体低迷，预计建筑企业利润表承压

核心观点行业研究·行业投资策略

行情回顾：跑输大盘，国际工程和钢结构回调。6月至今（7月12日）申万建筑装饰

建筑装饰指数下跌7.42%，同时期上证指数上涨3.74%，建筑装饰指数跑输中性·维持

大盘3.68pct，在31个一级行业中收益排名第12。由于国际工程和钢结构

证券分析师：任鹤证券分析师：朱家琪

的下游需求受国内基建和房地产影响相对较小，因为市场预期板块内公司能010021

够保持订单增速较快增长，而二季度相关公司订单增速不及预期，因此板块renhe@zhujiaqi@

S0980520040006S0980524010001

整体回调较多。

市场走势

地方投资受限，中央财政加杠杆初显成效。根据Mysteel统计数据，2024

年上半年，全国各地新开工项目投资额共计20.41万亿元，同比-36.1%。2024

年上半年全国合计新增专项债1.49万亿元，同比-35.1%，仅完成全年新增

限额的38%。中央财政重点支持的水利、铁路等领域投资景气度相对较高，

而地方财政重点投向的市政公用、道路建设投资增速显著下滑。

建筑企业利润表承压，未来或将主动缩表。2024H1预计行业整体订单下滑，

建筑央企龙头新订单相对稳健，部分地方国企新订单压力较大；PPP新政落

地以后，以投资撬动工程收入的模式或难以为继，导致建筑企业收入和利润

规模整体承压。我们认为当前建筑企业下游需求整体萎缩不可逆转，扩大资

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

本开支维持当期收入和利润增速的策略将持续积累资产端风险，并且持续拖

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