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利率专题

历史上的7月政治局会议与债市2024年07月17日

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当前市场对政策上的边际变化仍较关注，尤其是7月政治局会议渐行渐近，

会有哪些提及，债市影响怎么看？本文聚焦于此，以史为鉴。

➢7月政治局会议后的债市表现

7月政治局会议召开时间多在上半年经济数据公布之后，全年来看具有承上

启下的关键作用，一方面，总结上半年经济运行情况；另一方面，结合新的经济

形势和市场关切，部署下半年经济工作，政策方向和重点通常会持续到年末。分析师谭逸鸣

执业证书：S0100522030001

回顾历史上的7月政治局会议和债市表现来看：在7月政治局会议召开后邮箱：tanyiming@

的T+45日期间，债市利率总体呈现上升趋势，2013-2023年的1年国债收益研究助理谢瑶

率平均上升9BP，10年国债收益率平均上升10BP。当然各年会议召开后的债市执业证书：S0100123070021

邮箱：xieyao@

走势也有方向和程度上的区别，是出现回调、维持震荡，还是下行趋势，关键仍

取决于当时的宏观经济图景和政策范式演绎。

相关研究

当前宏观经济图景面临诸多约束，在经济高质量发展和金融内涵式发展改革1.可转债策略研究：转债减资清偿博弈，怎么

的大背景下，政策端不会缺位但或许在节奏和方式上也会是一种全新的图景。当看？-2024/07/14

前市场对于政策端仍有所期待，其中博弈空间如何考虑，债市有哪些边际变化？2.可转债周报2024H1转债主体

业绩前瞻-2024/07/14

我们对应梳理历史上的7月政治局会议与债市表现，以供参考。

3.信用策略周报：超长信用债成主

➢2023年：政策基调延续，部分表述超预期，债市震荡盘整流品种？-2024/07/14

2023年7月政治局会议指出，“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进4.批文审核周度跟踪：本周终止批

文及占比均增加-2024/07/14

的过程”，延续4月“稳中求进”的政策基调，财政政策强调“延续、优化、完

5.固收周度点评：趋势在，扰动存，

善并落实好减税降费政策”，“加快地方政府专项债券发行和使用”；货币政策强

把握票息-2024/07/14

调“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。此外在“适时调整优化房地产政策”、

地方政府债务风险化解、“活跃资本市场”等方面的表述上超出市场预期。

从债市表现来看，在7/24政治局会议召开后首日，债市收益率脉冲式上行，

7/24-7/25，1Y、5Y、10Y国债收益率分别上升4BP、8BP、7BP，在会议召开

后T+45日，1Y、10Y国债收益率分别上升35BP、11BP。