中药行业系列报告一中华瑰宝历久弥新-240627.docx

证券研究报告

中华瑰宝，历久弥新

中药行业系列报告（一）

证券分析师：张静含A0230522080004王道A02305230800012024.6.27

《投资案件

n中药行业市场广阔。根据弗若斯特沙利文测算，2021年，中国中药市场规模为4302.2亿人民币，受新冠疫情影响，2020年中药市场规模有所下降，2017年至2021年期间的复合年增长率为-1.4%。沙利文预计2025年市场规模达到5231.1亿元，并在2030年达到6030.5亿人民币，2025年至2030年期间的复合年增长率为2.9%。

n中药迎来长周期的政策红利窗口期。2021年3月12日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》印发，提出“坚持中西医并重和优势互补，大力发展中医药事业。健全中医药服务体系，发挥中医药在疾病预防、治疗、康复中的独特优势。加强中西医结合，促进少数民族医药发展。”2022年3月29日，《“十四五”中医药发展规划》正式印发，明确了“十四五”时期中医药发展目标任务和主要指标。同时，中药国企占比较高，国企改革助力中药效率进一步提升。

n支付端和审批端助力中药快速发展。支付端来看，中药在医保和基药目录中的占比逐渐提升，同时，中药在医保谈判中成功率较高，在药品集采中降幅相对缓和；审批端来看，中药研发申报流程进一步规范化，根据药渡咨询及2023药品审评报告，19年后每年中药INDNDA不论受理量和批准量都在逐步提升，23年创了历史新高。

n建议关注：以岭药业、佐力药业、济川药业、悦康药业、东阿阿胶等（排名不分先后）。

n风险提示：药品集采降价风险、新药研发失败风险、中药材涨价风险等

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主要内容

1.中药定义及产业链

2.行业情况

3.政策回顾

4.中药板块表现

5.重点中成药公司投资逻辑梳理

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《1.1中药历史悠久

n中医药是包括汉族和少数民族医药在内的我国各民族医药的统称，反映了中华民族对生命、健康和疾病的认识，具有悠久历史传统和独特理论及技术方法的医药学体系。从先秦开始流传的《黄帝内经》，提出“阴阳五行、天人合一”理论，经过各代医家传承与发展，中医药基理论得到完善，流传出各家代表著作与方剂。中医药在预防保健、疾病治疗和康复均有着其独特优势；在过去、现在或是未来，中医药均是中国医疗体系重要组成部分。

图1：中药历史简史

4证券研究报告资料来源：《中国的中医药》，申万宏源研究

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《1.2中药的定义

n中药是指在中医理论指导下，用于预防、治疗、诊断疾病并具有康复与保健作用的物质，包括中药材、中药饮片和中成药等。中药主要来源于天然药及其加工品，包括植物药、动物药、矿物药等。由于中药以植物药居多，故有“诸药以草为本”的说法。

中药材

?中药材主要包括植物药、动物药、矿物药等。

?中药道地药材是指历史悠久、产地适宜、品种优良、产量宏丰、炮制考究、疗效突出、带有地域特点的药材。如甘肃的当归，宁夏的枸杞，青海的大黄，内蒙的黄芪，东北的人参、细辛、五味子，山西的党参，河南的地黄、牛膝、山药、菊花等。

中药饮片

?经过加工炮制后的，可直接用于中医临床的中药。炮制方法包括洗、漂、泡、渍、煅、水飞、炒、煨、蒸、淬等。

?中药配方颗粒又称免煎中药颗粒，是指以中药材为原料，经过炮制、提取和浓缩而成的单味颗粒，供临床配方使用。由于中药配方颗粒具有不需煎煮、卫生方便等优点，深受消费者欢迎。

中成药

?以中药材为原料，在中医药理论指导下，按规定的处方和制剂工艺将其加工制成一定剂型的中药制品，是经国家药品监督管理部门批准的商品化的一类中药制剂。

?作为供临床应用的中成药，不但要具备相应的药名、用法用量、规格和特定的质量标准及检验方法，而且要有确切的疗效，明确的适用范围、应用禁忌与注意事项。

5证券研究报告资料来源：中国药典，申万宏源研究

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《1.3中药的特点

注重“平”与“和”?和谐与健康：中医认为健康源于脏腑功能的和谐与情志的适度表达。?适应环境：健康还体现在能顺应环境变化，保持阴阳平衡。?疾病与平衡：疾病源于功能失衡，治疗旨在恢复整体功能的协调和谐。强调客体化?个体化治疗：中医强调根据个体差异（人、时、