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证券研究报告|行业深度报告
2024年07月22日
需求趋于理性,关注质价比优势突出的品牌推荐(维持)
美妆及个护半年度线上数据分析消费品/轻工纺服
2022年以来终端消费承压,消费逐渐趋于保守理性,可选品类高质价比需求行业规模
日益突出。化妆品行业社零增速明显放缓,目前线上销售均价下移,品牌表现占比%
分化明显,高质价比品牌多跑赢行业。卫生巾行业规模低速增长,头部企业集股票家数(只)3086.1
总市值(十亿元)1482.72.0
中度提升,优质本土品牌借助线上渠道红利期实现份额突围。化妆品行业建议流通市值(十亿元)1275.61.9
关注珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份,卫生巾行业建议关注百亚股份。
行业指数
❑终端需求承压,消费趋于保守理性。2022年以来我国消费者信心指数处于
%1m6m12m
低位,居民储蓄意愿持续增加。消费信心收缩下终端零售承压,2024年1-6
绝对表现-9.5-15.6-23.8
月国内社零总额23.6万亿人民币,累计同比+3.7%,低于2019年以前水平,相对表现-9.8-23.8-15.7
且以化妆品为代表的部分可选品类波动更大。在此环境下,消费者在可选品(%)轻工纺服沪深300
类中的消费倾向也有所转变,一方面整体支出趋于保守,另一方面对于“质10
价比”的追求日益突出。以头部电商平台收入增速为例,2022年Q2起阿里、0
京东核心业务收入增速出现了明显下滑,拼多多收入增速则逐渐加快,呈现-10
明显分化趋势。-20
-30
❑化妆品行业:销售均价下移,高质价比品牌跑赢行业。
-40
(1)行业:平台表现分化,销售均价下移。传统货架电商平台与新兴内容电Jul/23Nov/23Mar/24Jun/24
商平台的表现持续分化,2023年以来阿里护肤GMV除少数月份外基本呈现资料:公司数据、
负增长,抖音平台则仍延续双位数的较快增长。除了整体GMV的下滑,消费相关报告
力下降也体现在阿里平台销售均价的下滑(抖音平台则有所提升,整体均价
逐渐趋近100~150元/件区间),细分品类趋势类似。我们认为,阿里平台的1、《化妆品黄金珠宝行业2024年
均价下降是对消费者趋于谨慎理性高质价比的佐证;抖音平台的均价提升中期投资策略—化妆品回归性价比
预计主要系头部内外资品牌对原有低价白牌的替代,均价上50元左右的提升产品力,黄金珠宝需求阶段性承压》
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