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极米科技(688696)/黑色家电/公司深度研究报告/2024.07.26

家用智能微投龙头，新品出海驱动成长

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

❖公司为国内智能微投龙头，海外业务占比快速提升。据IDC，自2018

基本数据2024-07-25

收盘价(元)63.43年公司打破外资品牌垄断后，2018-2023年公司连续六年出货量第一，并在

流通股本(亿股)0.70DLP技术、智能算法等领域优势突出。据IDC，伴随技术创新和家用场景渗

每股净资产(元)43.24透，2015-2019年国内整体/家用投影出货量CAGR分别为21%/81%，宏观及

总股本(亿股)0.70外部环境影响下，2019-2023年国内整体/家用投影出货量CAGR下降至

最近12月市场表现0.6%/10%。公司积极推出新品和调整价格以维护国内市场地位，同时持续推

进全球化布局，海外业务占比从2019年的2%提升至2023年26%。

极米科技沪深300

8%

❖行业激光产品快速放量，公司自研光源技术巩固中高端市场地位。

-5%

2023年随供给端优化，激光产线逐步成熟，入门级1LCD4K激光产品价格下

-17%

探到3000-4000元价格带。据洛图科技，2023年UHD产品销量同比增长

-29%

194%，市场份额达5.2%，同比提升3.6pct。公司于2024年初推出RS10Pro

-41%

和RS10两款高端新品，搭载全新自研DualLight2.0护眼三色激光技术，在

-53%

解决彩边重影和散斑问题上优势突出。

❖Play系列突破性价比赛道，有望带动公司内销增速回升。低端赛道中

LCD和DLP技术竞争仍相对激烈，2022年国产厂商突破封闭式光机技术，单

价低叠加性能提升，带动LCD产品快速放量，截止2024Q1，LCD/DLP市场

份额分别为69.4%/30.5%。公司在中高端市场优势地位稳固，推出Play系列

突破1500-2000元价格带，抵御LCD产品竞争。2024年4月，公司发布Play5

新品，获得618开门红全网单品销量第一，带动Play系列销量同比高增。