6月进出口解读：低基数支撑出口超预期.pdf

目录

1核心观点：低基数支撑出口超预期4

2出口同比增速超预期，低基数影响大4

3产品结构：劳动密集型产品环比改善同比偏弱，机电产品和高新技术产品是主要拉动项6

4地区结构：对主要国家和地区出口同比增速转正，对东盟出口环比下降7

5进口：增速低于预期，内需恢复偏缓8

6风险提示10

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图表目录

图表1：出口同比增速超预期上行5

图表2：6月环比走势弱于季节性5

图表3：6月出口金额为历年同期第二高5

图表4：韩国、越南出口增速边际回落5

图表5：机电产品和高新技术产品是出口同比超预期的主要动力7

图表6：6月对主要国家和地区出口均实现正增长8

图表7：除东盟外，对主要国家和地区出口环比改善8

图表8：进口金额同比增速转负9

图表9：进口环比走势弱于季节性9

图表10：自动数据处理设备、医药药品、铜材及铜矿进口同比高增长10

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7月12日，海关总署公布了我国6月外贸数据。以美元计价，6月我国出口

3078.5亿美元，同比+8.6%，前值+7.6%，预期（wind一致预期，下同）+7.4%；

进口2088.1亿美元，同比-2.3%，前值+1.8%，预期+4.2%；贸易顺差+990.5亿美

元，前值+826.2亿美元。

1核心观点：低基数支撑出口超预期

6月出口同比超预期上行，进口同比则低于预期且录得下降，进出口边际均

有所走弱。6月制造业PMI新出口订单继续位于景气线下，韩国、越南出口同比

增速均回落，反映外需趋势性承压，中国出口同比增速上行受低基数支撑影响较

大，环比走势已弱于季节性。短期看，出口低基数影响仍将持续，高企的同比增

速背后依然不能忽略外需走弱的风险。

2出口同比增速超预期，低基数影响大

6月出口环比走势弱于季节性，同比增速超预期低基数影响较大。向后看，

7-8月低基数对出口数据的支撑仍较显著。6月出口同比增长8.6%，较上月提升

1.0pct，高于预期的7.4%，连续两个月大幅增长。

从季节性上看，今年6月环比增长1.9%，低于过去五年3.24%的均值，环比

季节性偏弱。

从基数上看，去年4-5月出口环比增速连续2个月为负，6月环比小幅增长

且弱于季节性；且去年5月起出口同比增速转负，6月同比增速降至-12.4%。因

此，今年6月出口增速超预期上行，低基数支撑较大。

向后看，去年7-8月出口环比增速分别为-0.92%和1.09%，环比改善并不明

显，因此短期低基数对出口数据的支撑效果仍较显著。

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图表1：出口同比增速超预期上行图表2：6月环比