2024H1信用债复盘：票息挖掘极致演绎.pdf

债券分析

目录

一、2024H1信用债市场：资产荒+化债驱动，信用利差压缩至历史低位4

二、2024H1大事记：各领域重在“防风险”与“化风险”5

（一）城投：化债政策持续推进，一揽子化债方案落地见效5

1、热点事件：城投舆情仍有发生，一揽子化债工具逐步落地5

2、监管政策：持续深入化解地方政府债务风险，建立债务监管长效机制6

（二）金融：TLAC非资本债券开启发行，持续加强并细化中央监管8

1、热点事件：TLAC非资本债券开启发行，万能险结算利率持续调降8

2、监管政策：细化各领域管理办法，持续推动中小金融机构改革化险9

（三）房地产：万科积极缓解资金压力，稳地产、去库存政策“组合拳”推出..11

1、热点事件：万科舆情事件发酵引市场担忧，公司积极争取多方资金支持11

2、监管政策：新一轮稳地产、去库存政策组合拳拉开序幕12

三、信用债一二级市场复盘：净融资同比小幅增长，收益率明显下行14

（一）一级市场：城投债缩量明显，产业债成供给主力14

（二）二级市场：市场拉久期沉资质要收益特征明显16

四、风险提示19

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

债券分析

图表目录

图表12024H1“资产荒”行情持续演绎，信用利差压缩至极致水平4

图表22024H1城投非标风险事件同比增长6起5

图表32024H1城投商票逾期主体数量基本维持稳定5

图表42024H1一揽子化债工具落地案例5

图表52024H1地方债务及城投监管相关中央层面主要政策概览7

图表62024H1五大行TLAC非资本债发行额度情况梳理8

图表72024H1金融领域相关中央层面主要政策概览10

图表82024H1万科舆情演绎过程12

图表92024H1房地产监管相关中央层面主要政策概览13

图表1020