聚焦央行：框架改革、资金面及汇率.pdf

债券周报

目录

一、聚焦央行：框架改革、资金面及汇率4

（一）央行货币政策框架演进加速4

（二）资金面平稳延续，DR001运行下限小幅抬升5

（三）汇率波动弹性有所加大7

（四）债市策略：哑铃策略可继续推进，短端赔率相对压缩8

1、长端：卖出操作“悬而未决”，10y国债比价更高8

2、短端赔率压缩，或延续震荡状态11

3、银行二永债：“鱼尾行情”需注重流动性12

二、利率债市场复盘：央行官宣视情况开展正逆回购操作，短端情绪走弱13

（一）资金面：央行净投放小额等量对冲，资金面均衡宽松15

（二）一级发行：同业存单净融资减少，国债、政金债、地方债净融资增加16

（三）基准变动：国债和国开期限利差均收窄16

三、风险提示17

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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图表目录

图表1央行官宣视情况开展正逆回购操作，短端情绪走弱4

图表2央行货币政策框架演进5

图表3近期DR001盘中运行情况6

图表4DR001盘中运行较少触及2.3%的区间上限，但存在不少触及区间下限的情况6

图表57月税期规模相对偏大7

图表6资金分层依旧处于季节性低位7

图表7三季度人民币汇率波动风险多放大7

图表8逆周期因子负向调整幅度基本接近峰值时水平7

图表96月CPI环比由正转负8

图表10彭博隐含隔夜利率及降息次数8

图表1110y国债