信用利差跟踪：震荡环境中信用债仍然偏强，5Y期信用表现强于二永.pdf

目录

一、信用债利率继续震荡走低，中高等级5年期以及中短久期弱资质偏强4

二、城投利差整体平稳，云贵AA+平台表现较强5

三、产业债利差多数下行，混合所有制和民营地产债利差回升7

四、二永债利差表现分化，5Y期上行和1Y期下行8

五、产业永续债超额利差变化不大8

六、信用利差数据库编制说明9

风险因素9

图目录

图1：中债中短票和国开债收益率（%、BP）4

图2：中债中短票信用利差（BP）4

图3：中债中短票评级和期限利差（BP）4

图4：重点省AAA城投债信用利差变化（BP）5

图5：重点省AA+城投债信用利差变化（BP）5

图6：重点省AA城投债信用利差变化（BP）6

图7：不同评级城投债信用利差整体走势（BP）6

图8：不同行政级别城投债信用利差变化（BP）6

图9：重点产业债信用利差变化（BP）7

图10：龙湖和美的置业信用利差（BP）7

图11：金地和万科信用利差（BP）7

图12：保利和华发信用利差（BP）8

图13：陕煤、晋能、河钢和沙钢信用利差（BP）8

图14：商业银行二永债信用利差（BP）8

图15：产业永续债超额利差（BP）9

图16：城投永续债超额利差（BP）9

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一、信用债利率继续震荡走低，中高等级5年期以及中短久期弱资质偏强

在央行公告创设临时正回购与逆回购工具后，中短端利率一度出现了大幅调整，但随后随着资金转松再度下行，

最终1Y期和3Y期国开债收益率各上行1BP，2Y期和5Y期国开债收益率分别下行2BP和1BP。而在市场波动中

信用债表现相对平稳，收益率仍在震荡走低，中高等级5年期以及中短久期弱资质品种表现较强。具体来看，

1-3年期AAA级品种收益率保持平稳，AA+及AA级收益率下行1-2BP，AA-级下行4-7BP，而5年期各等级收益率

分别下行2-4BP。从信用利差来看，1Y、3Y和5Y期AA级及以上品种利差下行0-3BP，但2Y期利差上行1-2BP，

1Y期AA-级利差下行8BP，2Y期下行2BP，3Y期下行6BP，5年期下行1BP。各期限AAA/AA+评级利差下行1-2BP，

AA/AA-评级利差下行0-5BP，其他变化不大。各评级2Y/1Y期限利差上行0-3BP，各评级3Y/2Y期限利差下行0-

1BP，AA及以上评级5Y/3Y期限利差下行0-1BP，AA-级5Y/3Y期限利差上行3BP。

图1：中债中短票和国开债收益率（%、BP）

信用债收益率（%）国开债收益率（%）

1年期2年期3年期5年期

1年期2年期3年期5年期

AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-

2024.7.121.992.072.122.712.082.172.223.152.122.202.253.182.262.342.403.581.72