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①我们‖打〈败〉了敌人。

②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。

财务经济管理论文：经济增加值（EVA）指标对企业财务管

理的影响

摘:文章借国资委22号令“对企业责任人年度经营业绩考核

指标-经济增加值指标”作了简要介绍，阐述了经济增加值指

标理论的形成及含义，具体分析了经济增加值的主要特征，

重点论述了引入经济增加值考核指标对国有企业财务管理

目标、投资及融资决策、资产及成本管理、绩效考核等方面

的影响。

关键词:经济增加值企业财务影响

2009年12月31日国资委22号令颁发了《中心企业负

责人经营业绩考核方法》（以下简称《方法》），《方法》第七

条：“中心企业负责人年度经营业绩考核基本指标包括利润

总额指标和经济增加值指标，经济增加值指标指经核定的企

业税后净营业利润减去资本成本后的余额。”经济增加值指

标的引入，不仅仅是对国有企业负责人考核内容的调整，更

重要的是对国有企业在社会主义市场经济条件下生产目的

的一次完善，把创建企业价值最大化的经营理念提升到了全

新的高度，对国有企业的资产整合、可持续发展、财务管理

等将产生深远影响。内部审计也介入经济增加值指标的考核

认定，笔者就引入经济增加值（EVA）考核指标对国有企业

财务管理的影响谈些相识。

一、国资委经济增加值（EVA）考核指标简介

“经济增加值指标指企业税后净营业利润减去资本成

本后的余额”。《方法》附件一《经济增加值考核细则》对经

济增加值计算公式进行了规范：经济增加值=税后净营业利

润－资本成本=税后净营业利润－调整后资本×平均资本成

本率，其中：税后净营业利润=净利润+（利息支出+探讨开

发费用调整项－非常常性收益调整项×50%）×（1－25%），

调整后资本=平均全部者权益+平均负债合计－平均无息流淌

负债－平均在建工程。

无息流淌负债是指企业财务报表中“应付票据”“、应

付账款”“、预收款项”“、应交税费”、“应付利息”、“其他

应付款”和“其他流淌负债”；对于因担当国家任务等缘由

造成“专项应付款”“、特种储备基金”余额较大的，可视

同无息流淌负债扣除。

二、经济增加值（EVA）理论的形成及基本含义

经济增加值（EVA）理论是经济学、金融学和管理学不

断发展的结果，初步形成于1958年、1961年诺贝尔经济学

奖墨顿·米勒和弗朗哥·莫蒂利亚尼的现代资产定价理论，

成熟于1970年威廉·夏普等人开创的资本资产定价模型即

CAPM模型，完擅长1974年乔尔·斯特恩起先发表的关于

EVA的学术文章，其最主要的贡献是会计调整，实际应用于

1982年美国腾思特公司，并把EVA注册成为商标得到正式

确立。EVA业绩评估和管理体系自推行以来，理论界和工商

界给与了很高评价，在社会上也引起了很大的反响。从2003

年起先，国资委起先探讨探究运用EVA。经济增加值

（EVA）经济学家们称其为“经济利润”，其基本含义是指

在扣除产生利润而投资的成本后所剩下的利润，又称其为

“剩余收入”或“超额利润”，是真正意义上的利润。而“经

济利润”的概念早在1777年亚当·斯密的《国富论》中就

有了初步阐述。经济利润不包含正常利润。相对于经济利润，

正常利润是指一个企业接着留在原有产业接着经营所必需

获得的最低收入。企业的收入假如高于正常利润，就会有更

多的企业家（资金）进入这个行业；假如低于正常利润，就

会使有的企业家（资金）退出这个行业。

基于对EVA公式的理解，提升EVA的关键在于：第一，

改善运营绩效（在不增加投资规模的前提下通过提高现有业

务的利润率或资本周转率来增加收益）；其次，提高资产运

用效能（通过收回资本收益低于资本成本的资产投资，降低

无效资本占用，使现有资产产生最大价值）；第三，促进利

润增长（通过进行获得高于资本成本回报的项目投资，增加

利润）；第四，降低资本成本（通过优化资本结构，实行最

有效、最低成本的筹融资组合，降低资金成本）。

三、经济增加值（EVA）的主要特征

1.EVA激励为股东创建价值。EVA从营业利润中减除了

资本成本，并且对会计体系中不合理的部分（主营业务以外

的收益）进行了必要的调整，比其它的指标更能精确