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2012年国际金融形势

2011年国际金融市场在世界经济风云急速变化中出现

大起大落，市场心态也随之变化，反复无常，不仅对世界经

济产生了巨大的冲击，而且也造成了比预期更加悲观的恐慌

状态。然而，无论市场如何变动，世界经济格局和国际金融

制度至今尚未发生根本性改变，市场稳定的核心因素也没有

发生变化。

2012年的金融市场将面临更为复杂的局面。一方面，

2011年错综复杂的形势将继续影响2012年金融市场的运行；

另一方面，2012年世界将会面临新挑战、新危机。

2011年国际金融市场三特点

2011年国际金融市场在世界经济风云急速变化中出现

大起大落，市场心态也随之变化，反复无常，不仅对世界经

济产生了巨大的冲击，而且也造成了比预期更加悲观的恐慌

状态。然而，无论市场如何变动，世界经济格局和国际金融

制度至今尚未发生根本性改变，市场稳定的核心因素也没有

发生变化。

首先，经济形变质不变。虽然2011年国际金融市场演

绎了与2008年情形非常相似的一幕，但是本质却截然不同，

尤其是国家之间发展的差距不是在缩小，而是在进一步拉

大。国家资质、国家地位、国家实力未发生根本改变。

尽管发达国家面对诸多危机，但他们的高端地位和资质

没有任何变化；发展中国虽然没有发生严格意义上的危机，

但面对的困难却远胜于发达国家。事实上，全世界的目光都

聚焦在“危机”本身，但实际上“危机”讨论得过于频繁就

失去了真正的意义和价值。2011年危机的情况与2008年已

截然不同，美国经济稳定复苏，欧洲经济即将进入二次衰退，

日本经济已经二次衰退。尤其是美元的霸权地位在危机之后

进一步巩固。美元的影响力越来越大，而其他货币越来越弱。

国际货币体系重新回到以美元霸权为主导的格局，确立了美

国经济在国际经济结构体系中的影响力，世界经济秩序依然

被美国的战略和需求主导。

其次，美元价变局不变。尽管2011年欧债危机看似进

一步恶化和扩散，但是欧元汇率的变化却与2010年完全不

同。2010年欧债危机将欧元汇率拖至1.19美元的低点，相

反虽然2011年欧债危机持续恶化，美元兑欧元汇率则稳定

在1.30美元水平。美元兑欧元汇率的价格变化并没有改变

美元主导欧元汇率的局面，尤其是美国货币当局的市场操作

经验使美元能压制欧元，即以升值挤压欧元的竞争力和凝聚

力。即使全年的金价和油价等大宗商品震荡明显，投机加剧，

但报价体系和主导制度依然未变，即美元主宰和主导价格方

向。

最后，欧债事变制不变。2011年，引起市场敏感和焦虑

的金融事件不断出现，尤其是欧洲债务危机不断扩散，导致

市场恐慌情绪日益蔓延。欧债问题主要集中在资金利用效率

上，欧洲缺乏有效合理的制度框架，所以期待通过资金救助

解决所有问题显然过于理想化。一年来，爆发债务危机的欧

洲国家不断增多，欧洲的分化越来越明显，事态的发展不利

于欧洲的团结合作，相反使得欧洲合作的前景越发暗淡。一

方面欧元区分歧不断扩大。欧元区国家的凝聚力面临土崩瓦

解、四分五裂，德国与法国见解不同，北欧和南欧意见不同，

发达国家与转轨国家状态不同，在这样一种分歧明显的状况

下，实施救助或合作，前景渺茫。另一方面欧盟分歧不断扩

大。最突出的表现就是英国与欧盟所有国家之间的对立，这

种局面的出现反映了目前英国游离于欧元区之外这一事实，

也是未来英国可能脱离欧盟的一种前兆。这样的局面对于欧

债的处理，甚至对于欧元的前景都是极其不利的。欧洲期待

在不改变制度的前提下解决债务问题的想法过于简单和片

面。

2011年国际金融领域处在二次危机酝酿的阶段，但危

机的性质和定义已经完全不同，酝酿的过程与已经发生的事

件相比，存在更大的变数。这一年的国际金融特点既包含了

市场短期的策略，更暗藏着市场长期战略。博弈各方金融市

场长波段的水平、技术能力以及经验手段的巨大差异将是未

来的关注重点，尤其是当今过于表面化的分析论证，更是掩

盖了对世界经济秩序以及金融危机的认识

表现参差不齐的2011年国际金融市场

2011年国际金融市场表现参差不齐。尽管外汇市场依然

是全球金融市场的主战场，但同时其明显受到其他市场的影

响，由于市场组合之间存在巨大的诡异性和关联性，梳理各

种市场也更加困难。

1、汇率水平变化中的控制力和调节性突出。2011年美

元依然是外汇市场乃至全球金融市场的风向标，美元