6月出口增速超预期，关注板块细分景气标的.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u板块表现及投资建议 1

（一）重点数据跟踪 1

（二）投资建议 6

（三）板块行情 12

（四）子行业表现 13

公司动态 18

（一）休闲服务板块 18

（二）商业贸易板块 20

行业动态 22

（一）休闲服务板块 22

（二）商业贸易板块 24

风险分析 26

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板块表现及投资建议

（一）重点数据跟踪

韩国免税：外国游客部分（注：本段同比为2019年/2023年）：5月销售额达到7.22亿美元，同比-50.9%/+2.1%（上月为-50.0%/-0.6%），环比4月-0.7%，并未因五一节日而提升：其中购物人次同比-

53.1%/+60.4%，客单价同比-89.8%/-36.4%达到882.6美元；年初至今累计销售额36.48亿美元，同比-

48.0%/+7.1%。整体市场：5月销售额9.19亿美元，同比-48.0%/+5.4%（上月为-47.7%/2.7%）；年初至今累计销售额46.11亿美元，同比-45.8%/9.9%，对应约335亿人民币。

5月外国人市内/机场购物人次较19年的恢复度为35%/63%，而当前韩国入境游恢复度已达9成，其中中

国人恢复接近85%，但购物人次却远未恢复，整体免税购物转化率下降明显，体现的是渠道吸引力的大幅下降，也并未体现出国际品牌额倾向性问题，全球免税渠道表现较为统一。这也是我们此前判断中国港澳的额度提升

实际并不有显著刺激的原因之一，需求端无论是能力还是意愿都当前都还是表现较为平淡，线上透明度提升带

来的比价及产品渠道竞争预计仍将持续。

图1:韩国免税店销售额(亿美元)

数据来源：KDFA，证券

酒店全国经营数据同比去年：7.01-7.07全国酒店4周累计Occ同比23年-4.6pct，ADR-10.4%，RevPAR-16.9%（上周为-14.0%，同比19年为-14.7%），其中经济型/中档/高档/奢华RevPAR同比分别-13.8%/-15.6%/-

21.1%/-26.4%。

四大集团价格指数：4周累计ADR华住/锦江中国区/首旅如家/亚朵同比2019年分别+18.2%/+10.4%/

+3.5%/+2.2%；同比上一年分别为-2.1%/-2.2%/-11.8%/-7.5%。

四大集团开店：华住/锦江/首旅如家/亚朵累计4周净开店分别为119/66/77/33家，净增速分别为

+1.2%/+0.6%/+1.3%/+2.4%。

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图2:酒店行业数据追踪

行业动态报告

数据来源：同程驿镜，证券

5月社零总额39211亿元（同比+3.7%，3年复合增速为2.9%，5年复合增速为3.5%），低于wind预期(+4.5%)，除汽车以外同比+4.7%。1-5月份，全国网上零售额57669亿元，同比增长12.4%。其中，实物商品网上零售额48280亿元，增长11.5%，占社会消费品零售总额的比重为24.7%。

月，餐饮收入同比+5.0%（4月+4.4%）；限额以上单位商品零售同比+3.5%，其中，粮油、食品类同比

+9.3%；饮料类同比+6.5%；中西药品类同比+4.3%；化妆品类同比+18.7%；金银珠宝类同比-11.0%；服装、鞋帽、针纺织品类同比+4.4%；家电类同比+12.9%。

化妆品高增主要受大促周期和付款节奏改变影响，应将5、6月合计考虑。黄金珠宝消费下滑是因为短期金价飙升使得消费者推迟黄金首饰购买，另外二季度淡季基数低。周大福公开披露的4-5月同店下滑27.6%也反馈该情况。

图3:社会零售总额月度同比增速 图4:CPI同比变化

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

社会消费品零售总额:当月同比月

10%

5%

0%

-5%

202

2021-03

2021-05

2021-07

2021-09

2021-11

2022-01

2022-03

2022-05

2022-07

2022-09

2022-11

2023-01

2023-03

2023-05

2023-07

2023-09

2023-11

2024-01

2024-03

2024-05

CPI:当月同比 CPI:食品:当月同比

CPI:非食品:当月同比

数据来源：，证券 数据来源：，证券

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图5:粮油、食品类零售