6月金融数据解读：存款外流压力或有所缓解.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、信贷：实体融资需求偏弱，结构有所优化 4

二、社融：政府债券支撑有限，表外票据延续负增 5

三、存款：高息揽储整改的监管影响或有缓和 6

（一）M1：环比新增较季节性均值低偏程度下降 6

（二）M2：居民、企业存款少增，非银存款略超季节性 7

四、风险提示 8

图表目录

图表1 6月信贷新增21300亿，低于去年同期 4

图表2 6月社融新增32982亿，同比少增9283亿元 4

图表3 6月居民短期信贷低于季节性水平 4

图表4 6月居民中长期信贷增加3202亿元 4

图表5 企业中长期贷款同比少增6233亿元 5

图表6 企业中长期贷款增速继续下滑 5

图表7 表内票据冲刺相对有限 5

图表8 企业部门短期贷款增加6700亿元 5

图表9 6月政府债券融资8487亿元 6

图表10 7月政府债券净融资或在7698亿附近 6

图表11 6月企业债券增长2128亿元 6

图表12 6月未贴现票据减少2047亿元 6

图表13 6月M1环比较季节性均值水平 7

图表14 M1增速下滑继续受活期存款拖累 7

图表15 居民和企业存款明显少增 7

图表16 M2月度环比变化 7

图表17 6月非银存款仅略高于季节性 8

图表18 6月理财回表规模低于往年（亿元） 8

图表19 新增信贷累计投放 8

图表20 非银融出规模有所下滑 8

2024年6月新增人民币贷款21300亿元，同比少增9200亿元，信贷余额增速下滑至8.8%；新增社会融资规模32982亿，同比少增9283亿元，社融存量增速由8.4%小幅下降至8.1%；M2同比由7.0%下行至6.2%，M1增速由-4.2%下行至-5.0%。整体来看，

季末居民和企业部门融资需求相对偏弱，但票据补位有限，结构有所优化；社融方面，政府债券供给支持边际弱化，表外票据延续负增，信贷偏弱或系拖累社融增速小幅下行的关键。存款方面，M1增速延续下行，M2-M1剪刀差维持高位，高息揽储行为集中整改的影响延续，但程度较4至5月有所缓和。

图表16月信贷新增21300亿，低于去年同期 图表26月社融新增32982亿，同比少增9283亿元

资料来源：，注：单位，亿元

资料来源：，注：单位，亿元

一、信贷：实体融资需求偏弱，结构有所优化

6月居民部门新增短贷及中长贷延续偏低于季节性水平。（1）6月居民短期贷款增

加2471亿元，同比少增2443亿元，低于2019年以来的季节性均值水平，购物节效应整体带动较为有限。（2）6月居民中长期信贷新增3202亿元，同比少增1428亿元。6月30大中城市商品房成交面积的降幅小幅收窄，同比增速为-19.88%（上月为-38.07%）；

从绝对水平来看，临近季末时点，叠加517地产新政集中出台，地产销售成交延续季节性上行，但同比2019、2021年而言并未超预期。

图表3 6月居民短期信贷低于季节性水平 图表4 6月居民中长期信贷增加3202亿元

资料来源：，注：单位，亿元

资料来源：，注：单位，亿元

去年偏高基数效应下，企业中长期贷款继续少增，增速延续小幅滑落。（1）在去年企业中长期贷款明显超季节性高增的基础上，叠加今年银行季末“冲时点”意愿或相对有限，6月企业中长期贷款新增5000亿元，同比少增6233亿元，明显低于2019年以来

的季节性水平。从融资周期来看，企业中长期贷款增速由14.8%继续小幅下滑至13.8%。图表5企业中长期贷款同比少增6233亿元 图表6企业中长期贷款增速继续下滑

资料来源：，注：单位，亿元

资料来源：，

（2）表内票据补位相对有限，企业短贷表现不弱，与去年同期较为接近。季末为企业短贷旺季，6月当月企业部门短期贷款增加6700亿元，同比少增749亿元，处于历史同期偏高位置，“手工补息”整改后，部分空转资金提前偿还企业短贷的情况或有缓解。票据融资方面，6月月初开始，票据利率“抢跑”进入下行区间，但季末“补位”效应相对有限，当月票据融资减少395亿，同比多增428亿元，信贷结构较4至5月时有所优

化。

图表7 表内票据冲刺相对有限 图表8 企业部门短期贷款增加6700亿元

资料来源：，注：单位，亿元

资料来源：，注：单位，亿元

二、社融：政府债券支撑有限，表外票据延续负增

6月政府债券供给