CEEM《全球智库半月谈》(总第285期）.docx

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全球视野

如何从俄罗斯在欧洲的资产中获取暴利 6

导读：在就是否以及如何没收俄罗斯主权资产争吵数月后，七国集团成员于6月14日

同意使用欧洲清算银行在比利时持有的冻结资金的未来利润来支持向乌克兰提供高达500亿欧元的贷款。这是有道理的，因为全面的没收政策将受到法律陷阱的困扰。然而，制定由七国集团（G7）成员国支持的银团贷款，在负担分担方面达成公平协议的挑战仍然存在。

欧洲面临政治不确定性，但当务之急是 10

导读：极右翼政党在欧洲议会选举中出人意料的胜利让整个欧洲大陆集体松了一口气。该政党在21个国家的得票率上升，已成为奥地利、法国和意大利最大的政党，同时也是比利时、德国和荷兰的第二大政党。尽管他们的影响力仍然有限，但这一结果利好俄罗斯，足以让普京高兴。

欧盟的新财政规则是否已经陷入困境 13

导读：欧盟财政框架，即欧盟委员会协调成员国财政状况的尝试，将于9月恢复，这是因为疫情暂停以来的首次。尽管欧盟承诺改善财政框架以加强协调，但其处境并不好。考虑到实施规则的陡峭学习曲线，这些规则运行的第一年总是艰难的一年。法国大选则让第一年变得更加艰难。

银行业动荡与监管改革 15

导读：最近的银行业动荡，特别是美国地区性银行的倒闭和存款急剧外流，以及瑞士信贷的倒闭，不仅使存款和利率风险的行为成为人们关注的焦点，还引发了对银行不稳定的担忧。这种情况需要引起我们的注意，并促使我们质疑，在全球金融危机后实施的监管、监督和解决方案改革，是否在2007-08年期间表现出的脆弱性问题的“最后一场战争”中，

取得了一致的成效，以及在一个与2008年不同的世界里，它们是否能够强有力地应对新形式的银行业不稳定。

经济理论

主权债务重组：需要一个协调一致的框架 19

导读：与公司重组或者银行重组不同，国家层面的主权债务重组没有任何的法律规章可以参考对照。事实上，更多时候是按照公认的规范和做法进行，而这些规范、做法大多来自于过往案例的成功经验，并不具有与时俱进性，因此，高效的主权债务重组体系理应随着政策环境和宏观语境的变化而适时做出调整。本文系统梳理了主权债务重组体系的发展历史，特别是着重分析了顺序方法的出现原因与当前不足，并结合赞比亚债务重组的真实案例，阐述了进行体系改革的必要性和方向：构建一个协调一致的框架已经刻不容缓，通过将顺序方法改为并行方法，同时引入或可机制，也许能够解决现行主权债务重组体系中容易拖延和不可预测性的问题。

释放服务业主导型增长的潜力 29

导读：在过去三十年中，服务业的快速发展重塑了全球经济的格局，也带来了多国经济结构的全面转型。有鉴于此，世界银行组织了“服务业与结构转型”专题研讨会，旨在

进一步探讨服务业在新兴市场和发展中国家经济结构转型中发挥的作用，议题主要包括服务业主导型增长的前景、服务业主导型增长与收入分配之间的联系、以及为了促进服务业主导型增长所需要采用的政策方针等内容。本文是对本次研讨会重点内容的总结与整理。

本期智库介绍 32

如何从俄罗斯在欧洲的资产中获取暴利

ArminSteinbach/文 廖世伟/编译

导读：在就是否以及如何没收俄罗斯主权资产争吵数月后，七国集团成员于6月14日同意

使用欧洲清算银行在比利时持有的冻结资金的未来利润来支持向乌克兰提供高达500亿欧元的贷款。这是有道理的，因为全面的没收政策将受到法律陷阱的困扰。然而，制定由七国集团（G7）成员国支持的银团贷款，在负担分担方面达成公平协议的挑战仍然存在。编译如下：

在就是否以及如何没收俄罗斯主权资产争吵数月后，七国集团成员于6月

14日同意使用欧洲清算银行在比利时持有的冻结资金的未来利润来支持向乌克

兰提供高达500亿欧元的贷款。这是有道理的，因为全面的没收政策将受到法律陷阱的困扰。然而，制定由七国集团（G7）成员国支持的银团贷款，在负担分担方面达成公平协议的挑战仍然存在。

必须处理三个问题。首先，欧洲联盟处于没收工作的中心，因此将比美国损失更多。因此，公平的责任分担意味着美国应该在银团贷款的偿还担保中承担不成比例的高份额。

其次，欧盟预算必须提供担保，防止未来来自俄罗斯被冻结资产每年约30

亿欧元的暴利，不足以偿还贷款的风险。

第三，欧盟资产冻结决定中的日落日期给七国集团伙伴带来的不确定性

（以及由此产生的意外利润分配的不确定性）应通过用审查条款取代此类日期来解决。这将降低某些欧盟成员国不可预测的投票行为的风险。

什么属于谁？

在解决这些问题时，第一个问题是谁拥有预计每年高达30亿欧元（扣除比利时公司税）的俄罗斯资