零售美护行业2024Q2240717-方正证券.pptx

摘要

美护观点：618平台竞争白热化，聚焦“简单低价”，围绕商家＆用户体验升级竞争。1）618天猫美妆大盘增长企稳回升，国货龙头增长领跑，排名进阶护肤＆彩妆双TOP1。2）618抖音大盘聚焦性价比，国货龙头领跑，流量仍为核心优势，关注平销放量节奏。未来平台竞争持续加剧，中高端＆性价比分层均有增长动力，综合能力领先的国货龙头将持续领跑,关注Q2龙头超预期机会。医美板块重组胶原/再生仍为核心主线，新品落地及放量节奏将为24年投资核心锚点。建议关注【上美股份】【巨子生物】【锦波生物】【丸美股份】【珀莱雅】【润本股份】【水羊股份】【江苏吴中】等。

零售观点：1）线下零售层面，业态调改为主线，但截至目前来看，调改的速度并不足以支持全年业绩大幅回暖，且

由于零售类企业主要业绩集中在Q1，因此H2维度建议更多关注事件性的驱动，建议关注【永辉超市】、【孩子王】等。

2）跨境电商层面，各国关税倾向抬头，或将给估值端带来压力，整体建议关注高增长标的【赛维时代】以及【华凯

易佰】并购通拓科技后的整合进程。

纺服观点：制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24陆续完成，改善趋势确定性强；近期欧美运动品牌陆续发布必威体育精装版季报，展望24年指引偏乐观，业绩指引隐含对未来订单假设，在品牌偏乐观的业绩指引下看好制造商订单改善的确定性与弹性。建议关注运动鞋服制造龙头【华利集团】、【申洲国际】、【裕元集团】、【伟星股份】。品牌端，男装板块终端表现预计仍较为一般、流水承压，但各家库存压力不大下折扣保持良好；运动Q2表现符合预期，下半年随着奥运会、欧洲杯等体育赛事开始，叠加品牌加大相关营销推广，积极关注流水端趋势。

黄金珠宝观点：展望后续终端动销，若金价平稳下需求有望回暖。金价近期震荡走势有助于终端消化此前金价急涨。金价下半年看涨逻辑仍强，我们预计终端动销有望于七夕等旺季前后逐步回暖，投资金表现仍将保持良好；且多数品牌端仍将保持较快的门店扩张预期。建议关注【中国黄金】、【菜百股份】、【老凤祥】、【周大生】等。

风险提示：消费复苏不及预期、产品获批时间不确定、行业竞争加剧、信息数据失真或滞后等

关联关系披露：根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，上海家化是方正证券的关联方。;618平台竞争白热化，国货双渠道均领跑，关注龙头Q2超预期机会;;;;;;;;;;;;;;;零售跨境整体承压，关注业态调改表现;;;;;;;;;;;制造延续强势，服装表现较弱;30;纺织制造：海外运动品牌库存持续改善，24年制造端订单改善确定性强

行业库存明显改善。经历一年多以来的去库，当下多数国际运动品牌在经历自22Q4去库后，库存水位已达健康标准；在

海外消费表现平稳背景下，后续订单有望持续改善。;32;33;;35;Q2金价急涨下整体行业承压;;;;40;