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标题NomuraJumboMBSCreditEnhancementMoreoftheSame,orLess?市场利率下降导致jumboMortgagesecuritizations信贷减少趋势明显尽管个别发行者信用表现稳定,整体趋势保持平稳

NomuraFixedIncomeResearch

JumboMBSCreditEnhancement:

1

MoreoftheSame,orLess?

5December2001

Withtwomorequartersofavailabledata,thetrendofdecliningcreditenhancementlevelsforjumbo

mortgagesecuritizationsiscontinuing.Webelievethatthereductionsincreditenhancementlevels

aredifficulttojustifybasedonthereportedlyimprovingcreditcharacteristicsoftheunderlying

mortgageloans.

AsreportedbyStandardPoors,theaveragecreditenhancementlevelfortriple-A-ratedclassesof

dealsbackedby30-year,fixedratejumbomortgageloans(FRM30s)droppedfrom3.98%inthe

fourthquarterof2000to3.26%inthethirdquarterof2001.Thetrendintheaveragewaspunctuated

byaverysteepdeclineinthefirstquarterof2001,butthetrendformostindividualissuershasbeen

smoother,asshownonChart1:

Chart1:QuarterlyAverageAAACredit

EnhancementLevelsforJumboFRM30Deals

SP

4.8Average

ABNAMRO

%4.4

tB-of-A

n

e

m

e4.0Chase

c

n

a

h

nCountrywide

E3.6

t

i

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