可编辑文档：基础化工行业市场前景及投资研究报告：纯碱，供需结构性变化.pptx

证券研究报告行业报告|行业专题研究2024年05月30日基础化工纯碱：供需两端均面临结构性变化

摘要全球供给：全球纯碱产能规模持续扩张，中国贡献主要增量近年来，全球纯碱产能和产量呈逐年上升态势。据Bloomberg，纯碱产能从2000年的4472万吨上升至2023年的8295万吨；其中2023年从结构上看，中国（50%）、北美（18%）和西欧（11%）为主要纯碱产能分布地区。据Bloomberg统计，2000年，全球纯碱产能4472.1万吨，到2014年增长至6675.8万吨，中国为产能增量主要，我国纯碱产能占全球产能比例由19.3%提升至45.9%，达到历史峰值。2015-2021年，全球纯碱产能增量较多于中东和非洲地区。2023年，随着我国天然碱产能的投放，全球新增产能集中在我国。我国供给：2023年我国天然碱法产能扩张，2024年供给或宽松受限于行业准入门槛及环保要求，2016-2022年，我国纯碱产能增长趋缓，2023年新增产能主要为天然碱产能。据百川盈孚统计，2016-2022年，我国纯碱产能由3079万吨扩张至为3485吨（包括长期停产企业产能375万吨）。未来纯碱产能规模扩张预计有限，且主要以天然碱为主。2023年，伴随远兴能源阿拉善天然碱项目一期500万吨产能投产（23年释放400万吨，24年初释放100万吨）、河南金山化工新增200万产能以及其他部分碱厂产能小幅增加，国内纯碱产能合计达到4165万吨，同比增长11%。需求：平板玻璃托底纯碱需求，新能源应用快速提升2023年我国纯碱表观消费量为3182万吨（22年表观消费量为2726万吨），73%主要应用在玻璃领域。在我国，玻璃为纯碱主要下游应用领域，包括平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃，三者消费占比分别为43%、17%、13%；其次为小苏打（7%）、硅酸盐（5%）（2023）。其中，2019年至今，伴随国内光伏产业的快速发展，光伏玻璃占纯碱下游应用比例明显提升，2023年已超过日用玻璃成为纯碱下游第二大应用领域。投资建议及风险提示：建议关注：远兴能源。公司深耕天然碱行业多年，纯碱、小苏打产能位居国内前列。截至2023年，公司拥有纯碱产能580万吨，小苏打产能150万吨，尿素产能154万吨。公司天然碱具备竞争优势，产能持续扩张。公司阿拉善天然碱项目规划建设纯碱产能780万吨、小苏打产能80万吨，其中一期规划建设纯碱500万吨、小苏打40万吨，二期规划建设纯碱280万吨、小苏打40万吨。伴随公司后续天然碱产能持续投产，有望获得行业超额利润，为公司业绩长期增长提供动力。风险提示：原材料价格大幅波动风险；地缘政治冲突风险；安全环保风险；本文纯碱行业供需平衡表测算具有一定主观性，具体数字以实际发生为主。2

目录ll纯碱产品概况p产品概述p生产工艺全球供给：全球纯碱产能规模持续扩张，中国贡献主要增量p全球供给：规模持续扩张，中国贡献主要增量p天然碱矿：主要集中在美国和土耳其p全球贸易：主要出口国为美国、土耳其我国供给：2023年我国天然碱法产能扩张，2024年供给或宽松p产能：政策限制下产能增长趋缓，后续新增产能预计以天然碱为主p产量：规模持续增长，重碱比例提升lp贸易量：贸易规模小，22年出口量价齐升，23年进口量创历史新高p价格：我国纯碱历史价格复盘-行业供需博弈的结果p库存：23年维持低库存，24年以来伴随新增产能释放有所累积需求：平板玻璃托底纯碱需求，新能源应用快速提升p全球：纯碱下游超50%用于玻璃领域lp我国：玻璃为纯碱最主要下游应用领域üüüü浮法玻璃：需求景气度主要受房地产和汽车行业影响日用玻璃：对纯碱需求稳中有升新能源领域应用发展具备空间：光伏玻璃、锂电正极材料、钠离子电池纯碱其他下游应用领域分析p我国纯碱年度供需平衡表及预测l投资建议及风险提示3

纯碱产品概况p产品概述p生产工艺4

纯碱产品概述n纯碱（SodaAsh，化学式：NaCO，又称苏打、碱灰、碱面）纯碱产业链23为一种重要的基础化工原料，“三酸两碱”中的两碱之一，有“化工之母”的美称，广泛应用于建材、化工、冶金、纺织、食品、国防、医药等国民经济诸多领域，在国民经济中占有重要的地位。纯碱按密度可分为轻质纯碱（轻碱）和重质纯碱（重碱），轻碱密度为500-600kg/m3，呈白色结晶粉末状；重碱密度为1000-1200kg/m3，约为轻碱的两倍，呈白色细小颗粒状。n轻重碱生产可以转换，其中重碱是通过轻碱水合法或挤压法转化得来。重质化率表示企业生产线产能中重碱的产出比例，因此，企业可以根据轻重碱的价格一定程度上调整生产比例。国内生产企业的重质化率一般为40-60%，青海地区比例较高，可以达到80%。与轻碱相比，重碱具有坚实、颗粒大、密度高、吸