2024年KEEP分析报告：内容与硬件双驱动，构筑生态护城河.pdf

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Keep内容与硬件双驱动，构筑生态护城河

打造“内容+硬件”商业闭环，构建业务协同性

Keep是中国领先的运动健身内容平台，我们认为公司凭借线上内容与运动

产品的协同性，有望驱动会员及产品业务收入健康增长，实现健身生态的良

好发展。我们预计公司2024/2025/2026年收入为22.6/23.7/24.6亿元，

CAGR为4.8%；预计非IFRS归母净利润为-2.4/0.1/1.6亿元，未来减亏将

依赖于：1)消费品业务毛利率受益于品类结构优化及效率提升而改善；2)

高利润率会员业务收入恢复增长态势。考虑到公司处于增收减亏状态，我们