流动性跟踪：资金利率恪守下界.docx

正文目录

1.资金面维持宽松，临时正逆回购迟迟未来 3

2.6月超储率约1.5............................................................................8

公开市场：下周MLF到期1030亿元 8

票据市场：可跨年的6个月票据利率继续下行，大行净买入票据 10

政府债：下周政府债净缴款1778亿元 11

6.同业存单：净融资1325亿元，1Y存单利率降至1.95...............................................12

风险提示 18

图表目录

图2：利率周度平均值环比变化：资金利率小幅下行，不过存单利率多上行 4

图3：7月8-12日，R007和DR007利差为3-7bp（前一周为5-16bp） 4

图4：7月8-12日，银行间质押式回购日均成交7.0万亿元（前一周为6.6万亿元） 5

图5：7月8-12日，SHIBOR隔夜平均值1.68（-4bp），7天1.81（与前一周持平） 5

图6：7月8-12日，上交所回购日均成交1.7万亿元（前一周为1.8万亿元） 6

图7：7月8-12日，银行间质押式逆回购余额均值10.5万亿元（前一周为10.9万亿元） 6

图8：7月5日，FR007S1Y为1.87（较6月28日上行3bp） 7

图9：截至7月12日，逆回购余额为100亿元，与前一周持平 9

图10：7月8-12日，票据利率多上行，1M较6月28日上行57bp至1.37...............................10

图11：7月8-12日，大行净买入678亿元，7月累计净买入1148亿元（2023年7月累计净买入4361亿元） 10

图12：7月15-19日，政府债周度净缴款小幅升至1778亿元（前一周为1670亿元） 11

图13：7月15-19日同业存单到期5712亿元，到期压力有所下降 13

图14：7月8-12日，同业存单加权发行利率1.94（与前一周基本持平） 13

图15：7月8-12日，同业存单募集率升至93.8（前一周为90.8） 14

图16：7月12日，股份行1年期同业存单发行利率1.98（较7月5日上行4bp） 14

图17：7月12日，1年期AAA同业存单到期收益率1.95（与前一周五基本持平） 15

图18：同业存单加权发行期限7.8个月（前一周为9.4个月） 15

图19：分银行类型同业存单周度期限变化：各类银行发行期限均有所下降 16

图20：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至57.5（-13.2pct） 16

图21：国有行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至75.6（-23.2pct） 17

图22：股份行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至70.1（-15.7pct） 17

表1：流动性日历（7月15-19日，亿元） 3

表2：7月15-19日，政府债净缴款1778.3亿元 8

表3：7月15-19日到期1130亿元 9

表4：国债、地方债发行及净融资（缴款）：7月15-19日政府债净缴款为1778亿元 11

资金面维持宽松，临时正逆回购迟迟未来

临时正逆回购迟迟未来，资金利率试探下界。7月9日（周二），央行公告称即日起将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp（按照当前利率即为1.6%、2.3%），这也使得市场预期1.6%或为隔夜资金利率的隐形下界。不过本周市场担忧的临时正逆回购迟迟未来，资金利率则屡屡试探下界，周二尾盘隔夜资金利率低至1.6%的下界，周三进一步下行至1.4%，周四也在1.6%附近。

加权资金利率下行，但加权始终未突破1.6%，或是临时正逆回购未开展的重要原因。周二央行公告开展临时正逆回购后，DR001从周一的1.75%下行至1.64-1.68%，R001从1.8%下行至1.7-1.74%，二者中枢分别下行4bp、5bp。7天资金利率波动则相对较小，DR007全周基本在1.8-1.82%之间，R007