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折现率的确定原则
(一)折现率必须高于无风险报酬率
无风险报酬率通常以政府发行的国库券利率、银行储蓄、贷款利率作为参考。
折现率高于无风险利报酬率的部分即风险报酬率。在市场经济中,每项投资都伴
随着一定风险,投资者进行投资都希望能获得更多的收益。无风险报酬率实质上
是决定投资者是否进行投资的最低标准,因此折现率必须高于无风险报酬率。
(二)折现率应体现投资回报率
在正常的资本市场条件下,每项投资的回报不应低于该投资的机会成本。无形
资产评估中的折现率反映的是资产的期望收益率。收益率与投资风险成正比,风
险越大,期望收益越高;风险越小,期望收益也少。因此,在评估无形资产价值
时,折现率应充分体现投资回报率。
(三)折现率要考虑通货膨胀因素
由通货膨胀造成的贬值应该在折现率中体现出来。如果在预计资产的未来现金
流量时考虑了通货膨胀,那么在估计折现率时也应该考虑通货膨胀率,反之则不
予考虑。
(四)折现率与所选收益额的计算口径相匹配
在评估实务中,收益额可以因评估目的不同而采用不同的计算口径,如采用净
利润、净现金流量等。在预计资产的未来现金流量时已经对资产特定风险的影响
做了调整的,估计折现率时不需要考虑这些特定风险;如果用于估计折现率的基
础是税后的,应当将其调整为税前的折现率。针对不同的收益额进行评估时,只
有将收益额与折现率之间计算口径相匹配,才能保证评估结果的合理性。
(五)折现率要能够体现资产的收益风险
一定的收益与一定的风险相伴随,在市场经济条件下,企业要想取得高收益就
必须承担高风险。因此,折现率在选择时要能体现资产的收益风险。
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