煤炭行业月度供需数据点评：动力煤价格环比改善，制造业投资延续高增.docx

风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。

目录

供给端：1-6月原煤供给整体收缩，6月小幅回升 4

需求端：1-6月制造业投资高增，水电挤压火电需求 4

进口煤：1-6月煤炭进口延续增长，6月增速放缓 5

价格与利润表现：动力煤和焦煤价格环比改善，焦炭利润有所调整 6

点评与投资建议 7

风险提示 8

图表目录

图1：原煤累计产量增速（万吨；%） 4

图2：原煤产量季节分布（万吨） 4

图3：固定资产投资与分项累计增速（%） 5

图4：房地产投资分项数据累计增速（%） 5

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%） 5

图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%） 5

图7：煤及褐煤累计进口量增速（万吨；%） 6

图8：煤及褐煤进口量季节分布（万吨） 6

图9：山西优混5500月均价（元/吨） 6

图10：京唐港主焦煤月均价（元/吨） 6

图11：天津港二级冶金焦平仓均价（元/吨) 7

图12：焦化厂利润拟合（元/吨） 7

供给端：1-6月原煤供给整体收缩，6月小幅回升

1-6月原煤供给较23年同期下降。2024年1-6月，原煤累计产量实现22.66亿吨，同比减

1.86%，同比较2023年同期下降。其中6月当月原煤产量实现4.05亿吨，同比增3.92%，供给小幅回升。

图1：原煤累计产量增速（万吨；%） 图2：原煤产量季节分布（万吨）

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

需求端：1-6月制造业投资高增，水电挤压火电需求

固定资产投资增速整体稳定，制造业投资高增。24年1-6月固定资产投资同比增3.9%（较23年同期增0.1个百分点）。其中制造业投资增9.5%（较去年同期增加3.5个百分点）、基建投

资增5.4%（较去年同期减少1.8个百分点）、房地产投资降10.1%（降幅较去年同期增加2.2

个百分点）。地产方面，新开工、施工面积、竣工面积均较去年同期下降。

图3：固定资产投资与分项累计增速（%） 图4：房地产投资分项数据累计增速（%）

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

原煤下游需求整体承压。24年1-6月火电累计增速实现1.66%，较去年同期降5.88个百分点；焦炭累计增速实现-0.92%，较去年同期减2.67个百分点；生铁累计增速实现-3.60%，较

去年同期减6.30个百分点；水泥累计增速实现-10.00%，较去年同期减11.30个百分点。

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%） 图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%）

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

进口煤：1-6月煤炭进口延续增长，6月增速放缓

1-6月进口量延续增长，6月同比增速较去年同期放缓。2024年1-6月进口量累计实现

24957.2万吨，同比增12.50%，6月当月实现进口量4460.3万吨，同比增11.87%，较去年同期

明显放缓。

图7：煤及褐煤累计进口量增速（万吨；%） 图8：煤及褐煤进口量季节分布（万吨）

资料来源：海关总署， 资料来源：海关总署，

价格与利润表现：动力煤和焦煤价格环比改善，焦炭利润有所调整

6月动力煤价格与焦煤价格环比改善，焦炭利润有所调整。山西优混5500动力煤6月均价875元/吨，同比增9.26%，环比增1.86%。京唐港主焦煤6月均价2059元/吨，同比增14.02%，环比降5.22%。天津港二级冶金焦6月均价1876元/吨，同比增4.24%，环比降4.13%。焦炭6月整体亏损面仍整体承压。

图9：山西优混5500月均价（元/吨） 图10：京唐港主焦煤月均价（元/吨）

资料来源：国家统计局， 资料来源：钢之家，

图11：天津港二级冶金焦平仓均价（元/吨) 图12：焦化厂利润拟合（元/吨）

资料来源：钢之家， 资料来源：钢之家，

点评与投资建议

6月数据基本符合预期，需求端后续有望改善。煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，煤炭产地供给增量有限；需求方面，电力方面南北分化，南方水电等清洁能源出力延续，火电负荷增加有限，但北方持续高温，电厂负荷增加提振煤炭需求，北方港口库存降低；钢材化工下游淡季，非电耗煤增量需求仍然有限。综合影响下，国内港口动力煤价格弱势运行。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，