珀莱雅深度报告：旗下品牌矩阵多元化，大单品表现亮眼.pdf

目录

一、珀莱雅：国货美妆龙头公司，基本面发展向好4

1.公司概况4

2.股权架构及核心管理层6

3.公司发展战略7

二、业务多元化：多品类、多品牌矩阵建设8

1.珀莱雅：持续践行大单品策略，产品深入人心8

2.彩棠：营收体量增长迅速，第二大品牌初显10

3.OffRelax：亚洲头皮健康护理专家，产品发展潜力可观11

4.悦芙媞：为年轻肌肤定制，兼顾性价比12

三、销售模式：线上销售为主，线下销售并行13

四、盈利预测16

五、投资建议17

六、风险提示18

图表目录

图1：珀莱雅发展历程4

图2：珀莱雅产品品牌梯队5

图3：2019-2024Q1珀莱雅营业收入及增速5

图4：2019-2024Q1珀莱雅归母净利润及增速5

图5：2019-2024Q1珀莱雅毛利率及净利率（%）6

图6：公司股权结构6

图7：2019-2023珀莱雅品牌营业收入及增速8

图8：珀莱雅四大系列9

图9：珀莱雅部分产品价格10

图10：彩棠底妆星品图鉴10

图11：2020-2023彩棠品牌营业收入及增速11

图12：OffRelax产品系列11

图13：OffRelax部分产品价格12

图14：悦芙媞爆款单品12

图15：2020-2023珀莱雅线上、线下营业收入13

图16：2019-2023珀莱雅销售费用率（%）14

图17：2019-2023珀莱雅形象宣传推广费费率（%）14

图18：天猫、抖音平台珀莱雅自播14

图19：珀莱雅与李佳琦合作15

图20：2024年618珀莱雅战报15

2

表1：珀莱雅部分核心管理层信息7

表2：珀莱雅收入预测16

表3：可比公司估值(截至2024年7月17日)17

表4：预测报表摘要（亿）19

3

一、珀莱雅：国货美妆龙头公司，基本面发展向好

1.公司概况

珀莱雅为国货美妆龙头企业，旗下品牌矩阵丰富。珀莱雅于2003年成立，起初主要布局中

国三、四线城市，2012年成立浙江美丽谷电子商务有限公司，布局线上销售渠道，2017年

于A股主板上市，2019年收购彩棠，同年打响爆款“泡泡面膜”，2020年公司推行大单

品策略。经过多年经营，珀莱雅成为国货美妆龙头公司，产品覆盖大众精致护肤、彩妆、洗

护、高功效护肤等美妆领域，旗下拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“OffRelax”、“悦芙媞”、

“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“优资莱”、“韩雅”等品牌。

图1：珀莱雅发展历程

资料来源：珀莱雅官网，源达信息证券研究所

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图2：珀莱雅产品品牌梯队

资料来源：公司公告，珀莱雅官网，源达信息证券研究所

公司营业收入和归母净利润每年均保持双位数增长。2019-2024Q1，珀莱雅公司线上销售

渠道营业收入逐步规模化，带动公司总体营收高速增长，而线上直营销售占比的增加，促使

销售毛利率和净利率增长。

图3：2019-2024Q1珀莱雅营业收入及增速图4：2019-2024Q1珀莱雅归母净利润及增速

100.0045.00%14.0050.00%

90.0040.00%12.0045.00%

80.00