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近年来国外金融交易税理论研究新进展（上）

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摘要：金融交易税理论正在国际上逐步发展，瑞典、英国及巴西等国均实施过该项税收，欧盟也已计划于2016年开征该税。在亚太金融危机和2008年金融海啸后，金融交易税在理论内涵、制度框架及征管模式上均发生了新变化。国外学者对金融交易税理论从市场波动率、税收收入、制度构建以及投机抑制等方面进行了多维度的新研究。伴随人民币国际化的逐步推进，金融交易税受到我国金融监管部门的高度关注。我国可将金融交易税作为应对现阶段外汇管制的一种替代性工具，在大部分情况下实行低税率；在税基设计中尽可能包括现货金融产品及其可替代的衍生品交易；在征管模式上并行适用国际上流行的两种模式。

关键词：金融交易税，理论新进展，税制创新

一、金融交易税理论的提出及其内涵

（一）金融交易税理论的提出

金融交易税（FinancialTransactionTax，简称FTT），是对特定金融机构的金融交易行为征收的一种行为税。金融交易税的起源最早可追溯至1694年英国政府对伦敦证交所股份交易行为所征收的印花税（StampDuty）。较早的金融交易税理论当属1936年“大萧条”过后，英国著名经济学家凯恩斯在其出版的《就业、利息和货币通论》中提出的对证券交易征收一定税金的理念。凯恩斯认为这种税收能在增加投机成本的同时控制无信息金融交易者的过度投机行为，以最终达到将投资导向实体经济生产部门并降低经济波动性的目的。目前国际社会广泛关注的金融交易税理论是1972年美国经济学家、诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾（JamesTobin）在普林斯顿大学Janeway讲座中首先提出的对外汇交易征收的一种“货币交易税”（CurrencyTransactionTax，亦称为TobinTax，即著名的“托宾税”）。

（二）金融交易税的理论内涵及制度框架

1.金融交易税的理论内涵及其发展

托宾在其1974年出版的“TheNewEconomicsOneDecadeOlder”中对金融交易税做出了详细论述。其认为，由于流动性的区别，商品市场和劳务市场相对于金融市场对价格信号的敏感程度较低，因此国际资本市场的投机活动在导致国际金融市场波动后，终会引致商品和劳务市场的扭曲，并损害社会的整体福利。因此，需要往“过快运转的国际货币市场飞轮中撒些沙子”，通过征收全球统一的货币交易税的方式，降低国际金融市场运行的速度。这种增加短期交易成本的方式能够抑制频繁的短期投机行为，降低全球资本的流动性，从而维护汇率的稳定。随后，在1978年，托宾又进一步建议对全球即期现货外汇交易统一征收税率为1%的金融交易税，并在1995年建议将税率调低至0.5%由于托宾提出的金融交易税理论的深远影响，学界亦常以托宾税代指金融交易税。

在托宾税被提出的20世纪70-80年代，全球正值经济繁荣，外汇规模亦相对较小，并且运用当时的技术在全球征收金融交易税难度较大，因此并未得到足够的重视。但随着1987年10月全球性股市崩盘、1989年拉美国家债务危机、1992年至1993年欧洲国家汇率危机以及1997年亚洲金融危机的接踵而至，托宾税又一次进入了全球的视野并获得了多方认可。尤其在2008年全球金融危机后，规模过于庞大和复杂的金融投机交易被视为推动危机爆发的主要原因之一。而金融交易税作为有效抑制投机冲击并应对金融危机的非管制价格手段，获得了世界主要经济体的广泛关注。

就金融交易税的制度意义而言，传统学说认为，课征金融交易税的主要目的是抑制短期交易，并减少资产的波动和定价扭曲。由于大多数短期交易是一种基于技术分析做出的投机或干扰交易，其本质是一种类似于零和游戏（Zero-samGame）的无真实交易需求套利行为。通常而言，短期投机交易往往非但不会增加实际的经济价值，还会带来市场的波动并造成资产泡沫。更为重要的是，这种无意义的交易过程还会浪费宝贵的社会资源。因此，征收金融交易税便具有实践意义，其一方面能够减少资产价格的非理性波动，使市场价格机制更真实的发挥作用，另一方面也能减少无意义投机交易对社会资源的浪费。

其次，金融交易税还是政府增加收入的一个来源。有学者研究表明，即使对欧盟征收税率为0.01%至0.05%的金融交易税，也能创造约350亿至1186亿美元的税收。而我国人民币外汇市场仅2013年的累计成交额就达到了11.2万亿美元，即使对其征收极低的税率，也能获得可观的税收收入，并且这类税收收入可用于国家未来的多种发展需要。在2008年金融危机之后，不少经济学家赋予了金融交易税更多的内涵，金融危机的爆发以及金融机构贪婪的属性使得整个世界对金融行业应如何为危机负责展