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上汽收购双龙1

摘要：本案例描述了上海汽车、韩国双龙汽车的简况与发展历程、并购行为

的客观背景和交易历程及结果点，旨在通过案例分析掌握跨国并购、尽职调查、

并购整合的相关理论知识。

关键词：跨国并购、协同效应、尽职调查

案例正文

一、引言

2004年10月28日，上汽以5亿美元的价格高调收购了韩国双龙48.92%的

股权。上汽借此巩固了其世界500强地位。这是国内车企第一次以控股方身份兼

并国外龙头汽车公司。这一汽车业最大的海外并购事件，被看作是中国汽车业跨

国经营的标志性事件。根据双方协议，上汽将保留和改善双龙现有的设备，引进

技术，并在未来对双龙进行必要的投资。上汽将帮助双龙拓展其在韩国的业务，

还将帮助双龙汽车拓展中国和其他海外市场。当时看来，上汽与双龙达到了一种

双赢的跨国经营的局面。然而，我们过早地对“上汽双龙配”下了乐观的必定成

功的结论，摆在我们面前看似祝贺成功的玫瑰与红葡萄酒并不是那么美好——玫

瑰上的长刺尤在，红葡萄中混有苦涩的威士忌。

二、公司简介

1.双龙汽车公司简介

双龙汽车公司(SSANGYONGMotorCompany)附属韩国双龙集团，是以制造四

轮驱动汽车为主，并生产大型客车、特种车、汽车发动机及零配件的著名汽车制

造企业。

其前身为创立于1954年的东亚汽车公司，1986年10月并入双龙集团，1988

年3月更名为双龙汽车公司。以犀牛牌四轮驱动吉普车和克兰多牌家用型吉普车

为代表的双龙汽车，已出口到欧洲、亚洲、中南美洲及非洲等60多个国家和地

区。双龙汽车从专门生产四轮驱动越野车和特种车起家，后与德国奔驰汽车公司

1根据新浪网、腾讯网、慧聪网和中国经营报等资料整理。

合资，引进先进技术，发展成为综合性的汽车制造企业。

双龙公司(SSANGYONGMotorCompany)创办于1954年1月，之初主要生

产重型商务车和特殊用途车辆。在1975年5月，双龙公司股票正式上市。自1983

年接收东亚(DONG-A)汽车公司后，双龙迅速崛起，成为最可靠的专业四轮驱动运

动型多用途车的制造商。双龙集团在兼并了东亚公司后，改名为双龙汽车。

1988年，双龙推出SUV型KorandoFamily，其对本土消费者引起了极大的震

动。1991年双龙与奔驰公司结成战略伙伴关系，合作范围涉及汽油/柴油发动机

技术转让和共同开发轻型商务车等方面。其合作在韩国也被称为短期内实现技术

转让最成功的案例。

1993年双龙推出MUSSO系列四轮驱动越野车，成为韩国四轮驱动越野车的代

表。同年，双龙公司看好韩国高级轿车市场(当时韩国人均收入超过1万美元)，

公司举债10亿美元进军高级轿车领域，引进德国奔驰轿车制造技术，生产双龙

豪华运动轿车。1994年，双龙就在ChongWon(昌原)发动机厂生产奔驰发动机。

同年，推出新概念轻型商务车“ISTANA”，马来语意为“飞驰的宫殿”。双龙又随

后于1996年推出NewKorando。双龙公司的顶级轿车主席(CHAIRMAN)于1997年

推出，双龙开始进入高档车市场。

1997年，亚洲金融危机爆发，使韩元贬值近一半，到期债务共计17兆亿韩

元(约合13.5亿美元)，使双龙资金链发生断裂。为偿还债务，双龙汽车不得不

大量出售资产，如双龙商用车生产设备以600万美元的价格卖给上海汇众汽车有

限公司。明年双龙的轻型商务用车MB100(ISTANA)将在汇众汽车公司生产，车标

也将换用汇众的标志。

2001年，双龙汽车销售量达到12.6万辆，同比增长8%，但其债务已达到30

兆亿韩元(约合23亿美元)，而双龙的资产仅有20兆亿韩元(约合15.3亿美元)。

即使是在这种情况下，2001年双龙豪华SUV型“雷斯特”(REXTON)全面登场，

2002年雷斯特的销量是822台。同年双龙又在本土首次推出了SUT运动休闲卡

车“MUSSOSPORTS”。2003年11月份，历时两年开发完成的双龙新款“主席”在

深圳登陆，开始了在内地的销售。

双龙汽车公司拥有员工7400多名，同时具有年产21万辆汽车的生产能力，

目前处于破产监管之下。根据朝兴银行和其他主要债权人达成的协议，