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长航油运集团
2013.5.27爆出的新闻:假账
被遮掩的20艘大船交易,潜伏百亿表外负债,即将成为第一家退市央企的长航油运,再爆重大财务
丑闻。
为10艘海外期租的特大型油轮(VLCC)计提一笔21亿元的预计负债,彻底将连续亏损四年的长航
油运(即*ST长油,600087.SH,全称为“中国长江航运集团南京油运股份有限公司”)推向退市。
但这还不是问题的全部。
财新与国际航运专业媒体英国《劳氏日报》(Lloyd’sList)的合作调查发现,这些签订于2005年至
2008年的租约总共包括20艘新造油轮,长航油运为此向国内外19家银行组成的银团贷款12.8亿美
元(约合80亿元人民币)。这部分负债从未纳入公司资产负债表,实际本息合计超过百亿元人民币。
对于此前已连续亏损了三年的长航油运,暂停上市的2013年度非常关键。如果大股东能够通过注
资改善其资产状况,便可以申请恢复主板交易。但累积的巨债绷断了投资者的信心,也触及了证券监
管规则的底限。如无意外,连续亏损、资不抵债的长航油运,将成为中国A股市场上央企退市第一股。
很难预计上述租约对长航油运的债务影响会有多大,审计师亦无法判断。
在5月19日中外运长航集团的总裁办公会上,审计师事务所信永中和一再解释,什么都没看到“,无
法表达审计意见。”
这家审计师事务所,已连续两年给长航油运的年报出具了保留意见。这次无法给出意见的原因是,“由
于无法获取充分、适当的审计证据——无法确定该事项(即10艘VLCC)对长航油运财务报表的影
响是否恰当。”
同样很难指望大股东施以援手。它的母公司中国长江航运集团(下称长航集团)早已深陷债务危机。
有着130多年历史的长航集团,曾是中国内河最大的航运企业。2008年,它与中国对外贸易运输(集
团)总公司(下称中外运)合并,号称是国资委推动央企强强联“合”整合的首例模板。但是,五年间
两家公司貌合神离,中外运眼看长航集团债务问题愈演愈烈,深恐引火烧身。
中外运长航集团的一位管理层人士坦承,集团不清楚长航油运的债务到底有多严重,现在只能等着问
题不断暴露。长航集团的一笔26亿元的中期票据即将到期,最近,直到债权人追上门,集团才获知
南京油运(长航油运直接大股东)给长航油运担保了30亿元贷款,这些“当时没报集团审批就做了,
很多担保还没暴露出来,长航隐瞒了很多事情;长航做了多少条船,我们也不知道。”
这些当年市场高位订下的租约未披露风险的部分,解释了长航油运经营成本畸高的真正原因及其实际
债务水平。
记者的调查发现,这批租约有别于中国大型航运公司的惯常操作,长航油运及南京油运在境外设立多
个SPV(SpecialPurposeVehicle,特殊目的公司),以不可撤销条款订约,以经营性租赁的形式行
融资性租赁之实。
公司在很长一段时间内没有明确披露这些合同的详情,更未充分提示影响与风险,尽管合同金额远远
超过了上交所关于重大合同披露的相关规定;且公司高管在部分SPV中出任董事,事涉关联交易。
直到现在,对这些合同的交易性质及其风险,投资者和审计师,甚至其上级总公司中外运长航集团
以及银行、机构等债权人,仍难窥究竟。
此次计提的期租合同预计损失,还只是上述巨额表外融资债务的冰山一角。一位谙熟国际法务的律师
称,长航油运的故事颇像美国的安然集团,利用层层复杂的SPV结构做大资产和规模最终却反受其
害。
当然,长航油运的故事还带有典型的“中国特色”。
时间回溯至十年前。2004年,国资委力主央企整合,计划将央企通过并购重组减少至100家以内,
要求各家央企三年内要做到行业前三名,否则国资委给找婆家“”。
在当时的航运央企阵营中,中远集团遥遥领先,中海集团第二,长航集团、中外运和招商轮船是第三
梯队。招商轮船背靠大股东招商局集团;剩下的长航集团、中外运一度盛传将分别被中远、中海吞并。
不愿从国资委直属央企降为二级或三级子公司的长航和中外运,产生了走到一起的冲动。
这场整合最早接触于2005年至2006年间。其时,从资产规模上看,中外运500多亿元,长航400
多亿元;利润方面,中外运40多亿元,长航是10多亿元,总体上中外运实力略强。为在国资委一
手促成的整合中占据优势,长航急于从内河航运市场转往海洋油运,
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