- 1、本文档共26页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告|港股公司动态研究报告
2024年05月16日
中餐出海最强音,期待星辰大海
特海国际(9658.HK)评级及分析师信息评级:_Rank]
特海国际(9658.HK)
评级及分析师信息
评级:_Rank]上次评级:
目标价格(港元):
必威体育精装版收盘价(港元):
股票代_码Ba:sedata]
52周最高价/最低价(港元):
总市值(亿港元)
自由流通市值(亿港元)自由流通股数(百万)
增持首次覆盖
16.94
965818.26/7.95 104.92 104.92619.33
相对股价%
_Pic]
特海国际恒生指数
11% 0%-12%-23%-34%-45%
2023/052023/082023/112024/022024/05
分析师:许光辉
邮箱:xugh@
SACNO:S1120523020002联系电话:
分析师:王璐
邮箱:wanglu2@
SACNO:S1120523040001联系电话:
公司是海底捞火锅海外市场经营主体,2022年从海底捞分拆并于港交所独立上市;2024年4月26日,公司发布公告,董事会决定将在美国纳斯达克股票市场上公开发售新的美国存托股份,推动公司在港股和美股双重上市。公司于2012年在新加坡开设海外首家海底捞火锅门店,截至2023年底,已将门店网络扩大至12个国家的115家门店。据弗若斯特沙利文数据,按2022年收入计算,公司是国际市场第三大中餐餐厅品牌和最大的中国中餐厅品牌。
?经营能力显著提升,盈利拐点出现
门店扩张驱动收入持续增长,2019-2023年,公司门店数量从38家增长至115家,营收规模从2.33亿美元增长至6.86亿美元,CAGR+31%。翻台率提升以及成本费用率优化驱动2023年首次扭亏为盈,实现净利润2526万美元,净利润率3.7%。2024Q1,公司翻台率延续强劲复苏态势,进一步提升至3.9次,实现营收1.88亿美元/+16.6%,净亏损455万美元,主要系汇兑亏损净额1300万美元。
?深耕国际中餐新蓝海,增长潜力有望加速释放
据我们推算,目前海底捞品牌在国际火锅市场的市占率(1.8%)远低于国内(8%),未来仍具有较大提升潜力;我们假设未来海底捞在国际火锅市场的市占率提升至4%,则对应开店空间至少还有1倍以上。受益于海外消费水平较强,海底捞海外门店的单店平均收入表现优于国内门店,但由于人工、租金成本较高,海外门店盈利能力弱于国内门店,2023年公司整体门店日均收入1.63万美元,门店层面利润率9.0%;我们认为,未来随着规模效应的持续显现、翻台率和经营效率的进一步提升,公司利润率水平有望持续改善。
投资建议
我们预计公司2024-2026年营收分别为7.99/9.18/10.50亿美元,同比增速分别为16.4%/14.9%/14.5%;归母净利润分别为0.48/0.75/0.96亿美元,同比增速分别为88.9%/54.4%/28.9%;EPS分别为0.08/0.12/0.16美元,必威体育精装版股价(5月16日收盘价16.94港元及汇率1USD=7.81HKD)对应PE分别为28/18/14倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。
风险提示
海外宏观经济波动,行业竞争加剧,食品安全风险,门店拓展不及预期。
证券研究报告|港股公司动态研究报告
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
2
盈利预测与估值
财务摘要
2022A
2023A
2024E
2025E
2026E
营业收入(百万美元)
558.23
686.36
798.59
917.65
1050.46
YoY(%)
78.70%
22.95%
16.35%
14.91%
14.47%
归母净利润(百万美元)
-41.25
25.65
48.46
74.81
96.41
YoY(%)
72.64%
162.19%
88.91%
54.37%
28.88%
毛利率(%)
64.77%
65.80%
66.50%
66.80%
67.00%
每股收益(美元)
-0.07
0.05
0.08
0.12
0.16
ROE(%)
-0.17
0.09
0.15
0.19
0.20
市盈率
-18.18
26.63
27.71
17.95
13.93
资料来源:wind,华西证券研究所
证券研究报告|港股公司动态研究报告
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
您可能关注的文档
- 粮农组织-印度洋金枪鱼委员会养护和管理措施的实施-涉及报告义务的印度洋金枪鱼委养护和管理机制的实施.docx
- 粮农组织-非洲猪瘟在野猪中的传播-生态学和生物安全.docx
- 粮农组织-秘鲁鲨鱼和鳐鱼无鳍商品研究.docx
- 联合国粮农组织-墨西哥鲨鱼和鳐鱼无鳍商品研究.docx
- 房地产 -国家建筑标准设计图集:22S702 室外排水设施涉及与施工.docx
- 房地产 -建筑国标:20ZJ401楼梯栏杆.docx
- 粮农组织-印度尼西亚鲨鱼和鳐鱼无鳍商品研究.docx
- 粮农组织-印度鲨鱼和鳐鱼无鳍商品研究.docx
- 房地产行业报告:二手房成交持续放量 20240711 -中邮证券.docx
- 房地产行业深度报告:洞若观火——如何前瞻判断地产拐点的出现.docx
文档评论(0)