可口可乐公司收购汇源案例.pdf

谁是最大的赢家

（附百事可乐竞争战略）

2008年9月3日可口可乐向汇源发出24亿美元（约合179亿港元）收购要约，可口可乐179亿港元

收购汇源果汁事件顿时成为财经界关注的焦点。因为可口可乐的报价，高出汇源停牌前股价近2倍，

收购市盈率高达23倍。2008年9月18日，商务部收到可口可乐公司收购中国汇源公司的反垄断申报材

料。商务部认为申报材料达到了《反垄断法》第二十三条规定的要求，遂于11月20日予以立案审查，

正式进入反垄断调查程序。调查期间，反垄断局曾认为可口可乐申报材料不合格。2008年9、10月份，

可口可乐又提交了补充材料，2008年11月19日汇源最后一次向商务部提交补充材料。12月20日，商

务部决定在初步审查基础上实施进一步审查。

2009年3月18日，商务部发布公告，以“对竞争产生不利影响”为由，正式否决了可口可乐公司收购中国汇

源果汁集团有限公司的申请，这是自2008年8月1日《反垄断法》实施以来，首个未获商务部审查通过的经营者

集中申报案例。

3月18日下午，商务部进一步表示，可口可乐并购汇源未通过反垄断调查，因为收购会影响或限

制竞争，不利于中国果汁行业的健康发展。

根据《反垄断法》第二十八条，商务部具体阐述了未通过审查的三个原因：

第一，如果收购成功，可口可乐有能力把其在碳酸饮料行业的支配地位传导到果汁行业。

第二，如果收购成功，可口可乐对果汁市场的控制力会明显增强，使其它企业没有能力再进入

这个市场。

第三，如果收购成功，会挤压国内中小企业的生存空间，抑制国内其它企业参与果汁市场的竞

争。

国内数据显示，2007年，汇源果汁销售额达到26.56亿元，同比增长28.6%。2008年上半年，汇

源饮料总产量54万吨，同比增长11.11%。

根据AC尼尔森的调查数据，截止2007年底，汇源在国内100%果汁市场及中浓度果汁市场占有率

分别达42.6%和39.6%，处于明显领先地位。而据研究机构Euromonitor统计数据，2007年可口可乐在

中国果蔬汁市场的占有率为9.7%。因此，如果加上美汁源等可口可乐的自有品牌，收购汇源后，可

口可乐确实可以占据中国果汁市场半壁江山。

商务部经审查认定，集中完成后可口可乐公司可能利用其在碳酸软饮料市场的支配地位，搭售、

捆绑销售果汁饮料，或者设定其他排他性的交易条件，集中将限制果汁饮料市场竞争，导致消费者

被迫接受更高价格、更少种类的产品；同时，由于既有品牌对市场进入的限制作用，潜在竞争难以

消除该等限制竞争效果；此外，集中还挤压了国内中小型果汁企业生存空间，给中国果汁饮料市场

竞争格局造成不良影响。

这一结果对可口可乐应该有些意外。在商务部宣布该消息后，可口可乐与汇源高层均在北京商

议对策，而后，汇源集团第一时间发表声明称，尊重商务部的决定，生产经营将一切正常。

声明全文如下：

汇源集团尊重商务部关于可口可乐公司收购汇源果汁(1886HK)要约申请的批复。目前汇源集团

生产经营正常，我们将继续努力为消费者提供优质安全、营养健康的产品。希望大家继续支持、关

爱汇源果汁。

北京汇源饮料食品集团有限公司2009年3月18日

可口可乐收购汇源果汁历经六个月的审查，最终被商务部驳回，有人说在汇源果汁市值下滑这

种经济形式下可口可乐是赢家，也有人说这是中国反垄断法出台后对民族品牌保护的一种胜利。有

人认为，政府禁止可口可乐收购汇源，是国际惯例，美国也是这么做的，无需太多评论。相反，中

国民营企业经过30年的发展，不应总是等着别人来收购，应该有战略眼光，主动出击，去收购别人。

也有人认为，果汁行业是一个高度竞争、高度开发的行业，也不属于战略领域，仅仅是一个20亿销

售额的企业并购，就适用反垄断法，缺乏公平精神。反垄断法应适用于垄断行业，针对垄断行业中

的龙头央企，而不是针对民营企业。真是众说纷纭，莫衷一是。

可口可乐并购汇源未通过将会给市场带来什么？给两家企业带来什么？商务部国际贸易经济合

作研究院国际市场研究部副主任、研究员白明认为“其实无论这个并购是否通过都很正常，因为这也

是市场经济的结果。”在白明看来，商务部没有通过的这三条理由完全合理，而且也是经过了很多市

场调研的。对于这个结局将带来的影响，白明认为会有几种结果，一个是汇源依旧维持现状，独立

经营，另一个则是与国内的一些其他果汁企业进行兼并重组，加