宏观经济分析报告：美国对华关税.pdf

证券研究报告·宏观动态

美国对华关税的四个方向宏观经济

核心观点

美国大选在即，市场关注未来中美经贸关系走向。民主党和共和

党，两党对华贸易政策取向存在分歧。但采取偏强硬的对华战略发布日期：2024年07月30日

竞争策略，对华加征高关税是两党共识，只不过实施细节有所差

别。

展望未来，美国对华关税或有四种演绎方向：

1、两党大概率都会提高中国关键产业关税税率，只是特朗普会更

严苛，或提高全部中国对美出口商品税率。

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2、共和党会扩大加征关税的行业范围，相较而言民主党不太关注【中信建投海外经济与大类资产】:

24.07.28

征税范围增扩。结汇对人民币有多大支撑？

【中信建投宏观研究】:交易“东升

3、针对途经第三国抵美的中国产品，民主党或频繁启用反规避调24.07.28西降”？——全球大类资产周观点

（21）

查；共和党则可能直接对第三国征税，相较于对华高关税举措，【中信建投宏观研究】:美国就业数

针对第三国的关税力度或弱一些。24.07.26据为何大幅调整？——海外ABC

（1）

4、随着美国供应链渠道持续改善，两党或均逐渐取消对中国部分【中信建投宏观研究】:财政的“非

商品的关税豁免。24.07.25税”改革——中国财税改革系列

（四）

【中信建投宏观研究】:交易的微妙

24.07.23“转向”——全球大类资产周观点

（20）

随着美国大选临近，市场开启了一轮特朗普2.0交易。而特朗普

鲜明的贸易保护主义标签，引发市场对中国未来出口担忧。

承接本系列第一篇《美国对华关税的逻辑》，本篇聚焦美国两党

对华关税态度，厘清两党对华关税的共识以及分歧，为勾勒中国未来

或有关税图景提供线索。

一、美国两党对华策略取向存在差异

美国两党背后的利益群体及价值观差异，导致两党外交策略存异。

支持民主党地方与中国经贸往来较多，从全球化中获益较大，如加州

等；支持共和党的主要是传统产业密集地区，亦所谓“铁锈地带”，

这些地区受全球化及中国产业冲击大，如印第安纳州、密歇根州。

民主党的政治理念是偏左的，意识形态上倾向于自由派；共和党的政

治理念偏右，意识形态上偏保守。对应在外交策略上，共和党（以特

朗普为例）以民粹、孤立主义为标签；民主党（以拜登为例）则以

自由和多边主义为标签。

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