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会议纪要
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证券研究报告电子2024年07月10日
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美光科技(
美光科技(MU)FY2024Q3业绩点评及法说会纪要
业绩达指引上沿,AI驱动供需缺口看好24全年价格上行
事项:
2024年6月27日美光科技发布FY24Q3报告,并召开业绩说明会。FY24Q3,公司实现营收68.1亿美元,同比增长82%,环比增长17%;Non-GAAP毛利率为28.1%,同比提升44.2pct,环比提升8.1pct。
评论:
1.业绩总览:FY2024Q3实现营收68.1亿美元(QoQ+17%,YoY+82%),略高于指引上沿(指引中值为66亿美元,上沿为68亿美元,市场预期66.7亿美元),增长主要受益于价格提升,同时产品组合优化亦有助益;FY2024Q3毛利率为28.1%(QoQ+8.1pct,YoY+44.2pct),达指引上沿(指引中值26.5%,上沿为28%),主要受益于价格上涨驱动,产品组合优化以及成本减少亦有所帮助。
2.终端市场:1)数据中心:公司预计24年出货总量中高个位百分点增长,AI服务器强劲增长、通用服务器温和成长。同时数据中心对HBM的需求持续旺盛,公司HBM3E产品在本季实现1亿+美金收入,24/25全年预计实现数亿/数十亿美金收入,24/25全年产能已售罄,公司预计在25年份额提升至与公司在DRAM整体一致的市占率;HBM3E12Hi36GB产品在3月送样,公司预计25年量产。1β-32Gb-128GB高容DIMM模块产品有望于24财年下半年获得数亿美元收入。数据中心SSD需求强劲复苏。2)PC:公司预计24年实现低个位数百分点增长,25年AIPC将成为强劲驱动因素。公司看到多款下一代芯片组和AIPC的发布,公司预计这些设备DRAM容量将比传统PC多40%~80%。同时,AIPC也需要更高性能和更高平均容量的SSD。3)手机:公司预计24年总出货量中低个位百分点增长,美光领先的LP5X为所有Android一级客户最近发布的12/16GB手机提供支持,较去年的旗舰机型内存容量增长了50%~100%。4)其他领域:汽车行业需求持续强劲,公司汽车收入创下了历史新高;工业和零售消费领域,看到渠道和终端客户短期需求存在一些不确定性,但公司对这些业务的长期基本面和增长充满信心(基于AI应用日益普及)。
3.公司对行业供需研判:1)需求:公司预测24年DRAM和NAND行业位元需求增长中两位数百分点左右。?多数数据中心客户库存已恢复正常,客户需求持续增强。面对价格走势上升、AI对于手机和PC的预期拉动,客户建立了额外库存。2)供应:美光预测24年DRAM和NAND行业供应低于需求。主要系HBM产量的增长将限制非HBM产品的行业供应增长。HBM3E消耗的晶圆供应量约为D5的三倍,(HBM4这一比率甚至更高),随着HBM需求将强劲,导致所有终端市场的DRAM供应紧张,这将有助于推动盈利能力和投资回报率的大幅改善。3)产能/稼动率展望:公司预计至2024财年末,DRAM和NAND的晶圆产能将比2022财年的峰值水平低两位数百分比。
4.公司未来指引:FY24Q4营收业绩指引中值为76亿美元(QoQ+11.6%,YoY+95%),上下浮动2亿美元,Non-GAAP毛利率业绩指引中值为34.5%(QoQ+6.4pct),上下浮动100个基点。预期FY24Q4的DRAM位元出货量将持平,NAND出货量将略有增加。HBM、高容量DIMM、数据中心SSD等高价值产品在产品组合中的比重将增加,成为营收重要的贡献者;领先节点高比重将有助于降低前端成本。公司预计FY24Q4Non-GAAP营业费用将环比增加至10.6亿美元,资本支出将环比增加至约30亿美元,公司预计24财年资本支出为80亿美元。公司预计2025财年
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