固收定期报告：税期资金面收紧，票据利率上行.pdf

固收定期报告/证券研究报告

图表目录

图1.本周资金面收紧（%）3

图2.本周资金面紧张（%）3

图3.6M、3M期限倒挂（%）4

图4.票据3M-shibor3M（%）4

图5.质押式回购交易量（亿元）5

图6.债市日度杠杆率（%），蓝线为10日均线5

图7.本周及下周公开市场操作表（亿元）6

图8.近一年以来公开市场操作（亿元）6

图9.本周及下周债券发行情况（亿元）6

图10.同业存单净融资额及加权利率（亿元，%）7

图11.分银行类型同业存单发行量（亿元）7

图12.分期限同业存单发行量（亿元）8

图13.1YMLF-1Y存单收益率利差（bp）8

图14.1Y-3M存单收益率利差（bp）9

图15.1Y中票-存单收益率利差（bp）9

图16.利率债潜在性价比指数（%）10

图17.信用债潜在性价比指数（%）10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

固收定期报告/证券研究报告

税期资金面收紧，隔夜七天倒挂，资金利率大幅上行。周五R001录得1.91%（本

周均值较上周上行20.7bp），R007录得1.90%（本周均值较上周上行5.3bp），周

五DR001录得1.86%（本周均值较上周上行20.2bp），DR007录得1.87%（本周

均值较上周上行7.4bp）。本周资金面收紧，MLF到期缩量平价续作，央行货币净

投放大幅放量破万亿元。受到税期影响资金利率全线上行，隔夜上行幅度较大，

且从周二开始隔夜与七天持续性倒挂。持续性倒挂反映出市场对于DR007的利率

定价范围仍在七天OMO利率1.8%上下波动，这一定价方式或与央行此前建立的

临时回购操作相关，而隔夜利率定价更多反映资金紧张的实际情况，因此预期与

实际的偏差带来了持续性的倒挂。

图1.本周资金面收紧（%）

5.0R001R007

4.0

3.0

2.0

1.0

0.0

23/723/823/923/1023/11