明阳科技国内汽车座椅零部件核心供应商，扩产加速未来可期.pdf

[Table_ReportType]公司首次覆盖

目录

一、明阳科技：国内汽车座椅零部件核心供应商，业绩高速增长3

（一）深耕汽车座椅领域二十余载，形成四大系列产品3

（二）业绩高速增长，盈利能力稳健4

（三）股权相对集中，实际控制人合计持股约65%4

二、汽车座椅国内市场规模近千亿，国产替代迫在眉睫5

（一）汽车座椅包含在车身系统内，支持与鼓励政策频出5

（二）海内外汽车销量回暖，汽车座椅国内市场规模近千亿6

（三）汽车座椅存在四大壁垒，国产替代迫在眉睫7

三、公司产能扩张迅速，深度绑定华域汽车8

（一）公司产能扩张迅速，募投项目偏向新功能座椅8

（二）深度绑定华域汽车，打入主要汽车座椅厂商供应链10

四、盈利预测、估值分析与投资建议10

（一）盈利预测10

（二）估值分析与投资建议10

五、风险提示11

附录：13

（一）公司财务预测表13

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2

[Table_ReportType]公司首次覆盖

一、明阳科技：国内汽车座椅零部件核心供应商，业绩高速增长

（一）深耕汽车座椅领域二十余载，形成四大系列产品

深耕汽车座椅调节领域二十余载，形成四大系列产品。明阳科技（苏州）股份有限公司2000年2

月成立于江苏省苏州市吴江区，2012年8月被认定为国家高新技术企业，2016年6月挂牌新三板，

2022年8月入选工信部第四批专精特新“小巨人”企业名单，2023年3月于北交所上市。公司主要从

事汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产、销售，专业提供高性能、高强度、高精度、复杂零部

件的专业化定制服务。形成粉末冶金零件（PM）、自润滑轴承（DU）、传力杆（LG）、金属粉末注射成

形零件（MIM）四大系列产品，新拓展的座椅机构件总成业务初露锋芒，目前主要应用于汽车座椅的调

节系统，在工程机械、电动工具等领域也有较大的发挥空间。

图1：明阳科技发展历程

资料来源：公司官网，公司公告，中国银河证券研究院

表1：明阳科技形成四大系列产品

产品名称简介具体产品示意图

以金属粉末或金属粉末与非金属粉末的混合物为原料，采用压滑块、凸轮、偏心轮、底座、

粉末冶金零件

力填入模具内制成具有一定强度的成形坯，再经过高温烧结使含有烧结轴承、调节机构零

（PM）

合金元素进行合金化件、二级行星减速机构零件

由自润滑复合材料冲压成型，