医美行业中期策略：关注高景气细分赛道及新品催化.pdf

行业投资策略报告/证券研究报告

内容目录

1医美行情复盘4

2医美产业复盘及展望5

2.1下游需求：高预期下增长压力偏大，K型消费明显5

2.2上游供给：看好合规水光、再生材料、胶原蛋白、减重市场7

2.2.1皮肤市场：水光市场庞大，合规产品受益于监管趋严红利7

2.2.2玻尿酸填充：高端化、交联剂改进、适应症扩展、代工合作为核心路径9

2.2.3再生材料：已形成四足鼎立格局，国外进口+国产自研待上市产品较多10

2.2.4胶原蛋白：高景气度持续兑现，行业红利期竞争格局良好12

2.2.5肉毒市场：合规新品加速上市，趋于差异化、多元化竞争15

2.2.6减重市场：诺和诺德减重司美获批，医美减法时代有望来临16

3医美个股复盘及展望18

4投资建议21

5风险提示22

图表目录

图1.年初至今医美板块个股走势（截至7/1）4

图2.利润率承压背景下医美机构端变化6

图3.2024年机构预期科室业绩平均增长6

图4.机构客群到店频次分布6

图5.机构客单价分布7

图6.机构核心客群7

图7.水光在2023年中高收入医美需求者主要消费的注射类医美项目中排名第一8

图8.水光在2023年医美潜力人群注射类治疗项目中排名第一8

图9.爱美客推出如生形成“双生天使”搭配方案11

图10.少女针发布第二代，分为大/中/小微球11

图11.锦波生物vs双美收入及增速12

图12.双美2022Q1-2024Q1盈利能力变化12

图13.锦波生物2022Q1-2024Q1盈利能力变化12

图14.2018-2032E中国超重/肥胖症药物市场规模（亿元）17

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

行业投资策略报告/证券研究报告

图15.2021-2024Q1Wegovy全球销售额及同比增速17

表1.医美板块核心标的整体呈现增速放缓+估值调整5

表2.国内主要水光类产品8

表3.国内再生市场四款合规产品10

表4.再生市场在研产品11

表5.动物源胶原蛋白已获批械三产品13

表6.重组胶原蛋白已获批核心待获批产品14

表7.目前已上市合规肉毒产品15

表8.国内待获批肉毒产品对比16

表9.国内减重适应症进度靠前管线梳理18

表10.2024-2025年核心厂商待上市产品19

表11.医美板块核心标1业绩汇总21

表12.