寒武纪(688256)首次覆盖：AI芯片开拓者，软硬件协同构筑核心竞争力.pdf

西部证券

公司深度研究|寒武纪2024年07月23日

索引

内容目录

投资要点4

关键假设4

区别于市场的观点4

股价上涨催化剂4

估值与目标价4

寒武纪核心指标概览5

一、国产AI芯片龙头，生成式AI引领需求上升6

1.1深耕算力领域，长期布局AI芯片研发6

1.2生成式AI驱动，国产加速卡有望在推理场景率先放量8

二、云边端产品体系完善，软硬件协同形成竞争优势10

2.1产品体系不断扩增，满足不同应用场景需求10

2.2重视软件平台开发，软硬件协同创造竞争力11

三、盈利预测与估值分析12

四、风险提示14

图表目录

图1：寒武纪核心指标概览图5

图2：公司成立以来专注人工智能领域6

图3：公司长期深耕AI芯片和基础系统软件领域7

图4：公司在多个专业技术领域进行专利布局7

图5：公司智能计算集群系统营收稳步增长（单位：亿元）8

图6：公司自2021年以来营收保持稳健8

图7：公司2023年亏损实现收窄8

图8：公司长期重视研发投入8

图9：面向生成式AI模型的训练和推理场景的算力或将持续上升9

图10：量化技术有助于降低模型的推理算力成本9

图11：公司于2019年推出边缘侧计算产品思元22010

图12：公司于2021年推出云侧计算产品思元37010

图13：公司在云端和边缘端均有产品布局11

图14：面向生成式AI模型的训练和推理场景的算力或将持续上升11

图15：公司于2019年推出边缘侧计算产品思元22012