特锐德首次覆盖报告：传统电力设备业务量利双升，充电网业务迎盈利拐点.pdf

西部证券

公司深度研究|特锐德2024年07月25日

索引

内容目录

投资要点5

关键假设5

区别于市场的观点6

股价上涨催化剂6

估值与目标价6

特锐德核心指标概览7

一、专注户外箱式电力设备20年，电动汽车充电网业务行业第一8

1.1智能箱变行业龙头，充电网行业第一8

1.2营收快速增长，汽车充电业务占比快速提升9

二、充电网行业：汽车电动化势不可挡，充电运营集中度较高11

2.1行业：电动车渗透率提升，充电网发展进入快车道11

2.2市场空间：充电桩硬件千亿级市场，充电运营长期空间更大12

2.2.1充电桩：预计2030年市场1175亿元，23-30年CAGR=18%12

2.2.2充电运营：预计2030年中国市场规模3538亿元，23-30年CAGR=41%16

2.3竞争格局：充电运营格局较为集中，特来电充电量稳居第一17

2.4行业逻辑：充电功率利用率提升叠加充电服务费涨价预期，行业盈利拐点到来19

三、公司充电网业务：稳居行业第一，先发优势明显21

3.1产品技术：产品矩阵丰富满足多场景需求，提供一站式解决方案21

3.2渠道壁垒：通过合资等多种方式持续扩大产业协同，抢占核心资源24

3.3先发优势：特来电充电网络覆盖全国，在一线城市核心区域率先布局25

3.4增量业务：微电网业务快速发展，虚拟电厂发展潜力较大27

四、公司传统业务：下游需求旺盛，“智能制造+集成服务”业务量利双升29

4.1产品技术：箱变业务在铁路、电力市场行业第一，持续发力新能源业务29

4.2市场需求：新能源发电需求持续增长，战略新兴业务空间较大31

4.2.1电网：中国发电量稳步提升，电网工程投资额稳中有升31

4.2.2铁路及城市轨道交通：铁路新增营业里程基本稳定，城市轨道交通略有下滑..32

4.2.3新能源：光伏风电装机快速增长，储能建设进入高速成长期33

4.3