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消费旺季与通胀因素继续利好黄金

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黄金月报

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周利

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消费旺季与通胀因素继续利好黄金

基本观点：

消费旺季和通胀预期题材的炒作继续利多黄金价格。此外，通货膨胀预期以及美元贬值也是推动金价上涨的重要方面，而由于美元贬值所引发的部分央行重新审视黄金在外汇储备中的地位对金价上涨的支撑作用也值得重视。但黄金价格的利空因素也不容忽视。高金价对珠宝首饰用金的抑制力再度增强，废旧金供应也将随着金价的上涨而增加，同时，在金价大幅上涨后投机力量获利抛盘引发的多空力量转换也利空金价，这些都是黄金的利空因素。不过，综合来看，黄金的基本面依然向好，目前我们仍然看好黄金的中长期走势。但在操作上，仍建议投资者将基本面与技术面结合起来，以便选择较佳的进场点，提高盈利的概率和收益率。

一、9月份行情回顾

在美元指数跌破78一线整理平台的推动下，9月份黄金价格向上突破了“大三角形”整理区间，涨势强劲，再次站上了一千美元关口。COMEX12月期金月收盘报1008.9美元/盎司，较上月上涨55.4美元，涨幅为5.81%。国内市场的投资者参与黄金期货的热情也异常高涨，上海AU0912合约月收盘报218.7元/克，上涨9.41元，涨幅为4.5%。从图1和图2可以看出，近段时间黄金与原油、美元的相关性非常强，尤其是美元指数与黄金的负相关性异常显著。

图1：黄金与原油走势对比

图2：黄金与美元走势对比

二、黄金供给和需求状况

由于近两年来黄金价格一直处于高位，一些原本不适合开采的黄金矿藏，在高金价的情况下也变得有利可图，因此黄金生产商增加黄金产量的动能增加。除南非外，其他主要产金国的黄金产量都出现了不同程度的增加。南非8月黄金产量较去年同期下滑2.9%。澳大利亚农业与资源经济局（Abare）9月22日称，澳大利亚2009-10财政年度黄金产量预期将增加15%，至251吨。该预估高于Abare上个季度的预估，当时该机构预估黄金产量将增加9%。俄罗斯黄金工

图5：主要国家PPI

四、美元指数走势

美元是影响黄金价格的一个重要因素，黄金与美元的负相关关系从4月份以来一直在保持着，虽然偶尔会出现一些背离。前期包括中国在内的多国政府主张国际货币体系多元化以改革美元独霸的局面，表面上看是各国政府担忧美元的信用问题，希望用其他货币来替代美元，以确保本国外汇资产的安全性，但各国政府也心知肚明——美元在近几年内不可能被替代，因此，实质上是多国政府以改革国际货币体系为名来向美国政府施压，希望美国政府能够兑现其“强势美元”的承诺。但从美国反应看，美国政府只是按照惯例来口头上表示其“强势美元政策”不变，但并未采取任何实质性举措来提振美元，美元依然“跌跌不休”，我们在前期的月报中就写过，美国存在令美元贬值的动机，现阶段美元贬值符合美国人的利益。

但现在有迹象表明，多国政府在变相向美国政府施压来令美元升值的计划落空后，部分国家政府已经在或明或暗的干预外汇市场，抑制因美元贬值导致的本国货币升值势头，进而保护本国的出口贸易。如瑞士央行17日在利率会议后表示将继续干预汇市以阻止瑞郎升值步伐，近期有报道称亚洲部分国家也在干预外汇市场。预计短期内各国央行围绕本国汇率问题所采取的政策博弈将会成为影响美元走势的主要因素。从技术形态看，美元指数的下跌趋势依然保持，但多空力量转化可能引发的超跌反弹仍应注意。

五、行情展望

消费旺季和通胀预期题材的炒作继续利多黄金价格。10月17号印度将迎来传统佳节排灯节，排灯节是印度人一年中最盛大、最隆重的传统节日之一，印度人购金高峰也将来临。此外，通货膨胀预期以及美元贬值也是推动金价上涨的重要方面，而由于美元贬值所引发的部分央行重新审视黄金在外汇储备中的地位对金价上涨的支撑作用也值得重视。但黄金价格的利空因素也不容忽视。黄金价格再创历史新高，高金价对珠宝首饰用金的抑制力再度增强，废旧金供应也将随着金价的上涨而增加，同时，在金价大幅上涨后投机力量获利抛盘引发的多空力量转换也利空金价，这些都是黄金的利空因素。不过，综合来看，黄金的基本面依然向好，目前我们仍然看好黄金的中长期走势。

但在操作上，仍建议投资者将基本面与技术面结合起来，以便选择较佳的进场点，提高盈利的概率和收益率。

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