比亚迪-市场前景及投资研究报告：技术赋能高端，腾势、仰望、方程豹.pdfVIP

比亚迪（002594.SZ）系列深度三

技术赋能高端腾势、仰望、方程豹三箭齐发2024年08月06日

➢规模化、高端化、全球化、智能化，多重成长向上。我们看好比亚迪：1）推荐维持评级

规模化：凭借Dm-i5.0技术+成本优势夯实国内售价20万元以下市场领先地

当前价格：231.18元

位；2）高端化：技术赋能高端，腾势、仰望、方程豹三箭齐发；3）全球化，出

口销量高增，全球化建厂加速；4）智能化：持续研发投入，加速试点落地。本篇

报告为比亚迪深度报告系列三，重点研究公司高端化品牌布局策略及盈利空间。

➢售价30+万元豪华车市场广阔，自主新能源提升空间较大。2023年国内豪[Table_Author]

华车（售价30+万元）销量达447.9万辆，同比+23.9%。分价格带看，2023年

30-40/40-50/50-100/100+万元车型销量分别为220.1/133.8/69.9/24.2万

辆，同比+38.8%/+14.7%/+9.8%/+6.9%，30-40万元市场增速最快。竞争格

局方面，30-40/40-50万元市场国产化率高，BBA+其他合资份额约80+%，理

想、问界、腾势、极氪、蔚来等品牌取得一定突破；50-100万元市场，奔驰、

宝马2023年合计份额超过70%，自主车型主要为问界M9、理想MEGA、极氪

009，供给较为稀缺；100+万元市场以进口豪华车为主，奔驰、路虎、保时捷CR3

份额约70%，仅比亚迪仰望U8取得一定突破，提升空间较大。

➢豪华品牌超额利润明显，国内合资豪华品牌溢价丢失，自主盈利突破空间较相关研究

大。全球范围内，超豪华、豪华品牌有明显超额利润。超豪华：顶奢品牌法拉利1.比亚迪（002594.SZ）系列点评十二：比亚

年销1万辆，ASP200+万元，毛利率约50%，单车净利70+万元；豪华：奔迪双宋Dmi5.0上市出海稳步向上-2024/0

驰、宝马销量约200-250万辆，ASP约40万元，毛利率约15%~23%，单车净8/02

利约4~5万元。国内合资豪华折扣率大幅向上，当前豪华品牌奔驰、宝马、奥迪2.比亚迪（002594.SZ）系列深度二：从中国

走向世界驶向海外新纪元-2024/07/12

折扣率已在30%左右，入门车型逐步丧失价格战能力，品牌溢价丢失。伴随传统

3.比亚迪（002594.SZ）系列深度一：Dm-i

合资豪华品牌利润空间被压缩，份额下滑，自主新能源有望迎来高端市场的增量

5.0新纪元启幕龙头格局再优化-2024/07/0

机会。2

➢高端化产品大年，腾势、方程豹、仰望三箭齐发。公司针对高端市场形成云4.比亚迪（002594.SZ）系列点评十一：Dm-

辇技术、易四方技术、Dm-o（面向越野的混动平台）等底盘、智能化控制技术，i5.0驱动需求月销再创新高-2024/07/02

5.比亚迪（002594.SZ）系列点评十一：销量

通过技术赋能高端品牌，构筑品牌溢价。品牌布局方面，2024年为比亚迪的高