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风电项目公司股权收购法律风险及相应对策（一）

《光伏风电新能源项目纠纷实务焦点问题案例精析》

前言

实践中，很多投资者考虑到新能源项目前期成本较

高，风险较大，倾向于以兼并、收购现有新能源项目

公司形式，实现对新能源项目的控制。但该种形式并

不能规避所有风险。一方面，投资者需要防范股权转

让、入股新公司过程中可能面临的公司层面的风险，

避免成为“背锅侠”，另一方面，投资者还需要对新能

源项目本身的合法性、盈利性进行严格审查和评估，

避免“事倍功半”。我们对收购风电项目公司涉及的风

险及防范措施进行分析和评述，以期能够为投资者及

相关主体在新能源项目公司收购业务中提供借鉴和参

考。由于篇幅较长，我们就该主题分为两篇文章，本

文主要讨论在收购风电项目公司时，在项目公司层面

主要涉及哪些法律风险。

关于本文讨论内容涉及的法院案例，以及更加丰富的

内容，可参见我们编写的《光伏风电新能源项目纠纷

实务焦点问题案例精析》一书中的案例精析文章，即

“风电项目公司股权收购法律风险及相应对策——甲

公司、乙公司与张某、李某、王某股权转让纠纷案例

评析”一文。

一般情况下，投资者对目标公司股权的收购，不仅意味着

标的股权的转让，也意味着投资者成为了目标公司的所有

者。收购方一方面要关注股权转让交易本身的风险，即股

权合法性及其是否被限制交易的风险；另一方面，还需关

注项目公司是否存在重大负债或相应纠纷的风险。

1.风电项目公司股权本身的合法性风险

股权本身的合法性风险，主要是指原股东持有的股权是否

合法，及其是否按约履行了出资义务的风险。具体而言，

对收购方后续合法权益会产生实质影响的法律风险主要包

括：股权出售方在设立项目公司时是否足额缴纳出资；出

资形式是否符合法律规定；非货币财产出资作价是否违反

法律强制性规定，以及是否办理财产权属转移手续；是否

存在抽逃出资行为等。如果原股东未按约履行出资义务或

抽逃出资，则会明显降低项目公司的价值，增加受让方负

担，从而破坏股权交易的对价性。如果原股东以土地使用

权作价进行出资，却未依法将该土地使用权过户至项目公

司名下，则可能进一步对项目的合法性产生影响。

实践中，如果在项目公司股权转让后发生了上述问题，收

购方可以转让方欺诈为由诉请撤销转让合同，或以其违反

合同义务为由，主张其承担相应违约责任。此外，在公司

法意义上，根据《最高人民法院关于适用中华人民共和

国公司法若干问题的规定（三）》规定，股东的出资义

务不因股权转让而得以免除，如果善意受让人以项目公司

名义要求原股东履行出资义务，应得到法院的支持。

2.风电项目公司股权被限制交易的风险

该类风险主要包括：标的股权的质押和查封，在建风电项

目主体股权转让的政策限制，以及特殊主体转让股权的特

别限制等。

（1）项目公司股权的质押和查封

实践中，利用项目公司股权质押是融资担保的重要方式，

而且很有可能基于融资纠纷，债权人对股权进行查封。故

收购股权方式项下，需解除对股权的质押和查封，才能办

理过户。如出现股权质押、查封情况，鉴于协商谈判、偿

付债务、解除质押和法院查封，直至股权过户期间存在一

定间隔，如方案设计或操作不当，可能出现各方无法预料

的风险和变数。在我们接触的案件中，也有收购主体通过

法院执行程序受让股权的情形。此外，如果收购的股权并

非项目公司的全部股权，也要考虑其他股东的优先购买权

问题。

（2）在建风电项目主体股权转让的政策限制

我国政府能源主管部门为避免市场主体倒卖项目备案文件

及相关权益的投机行为扰乱市场，对在建光伏、风电项目

的投资主体变更进行了严格的监管。《国家能源局关于开

展新建电源项目投资开发秩序专项监管工作的通知》（国

能监管[2014]450号）规定，坚决制止新建电源项目投

产前的投机行为，将所在省电源项目备案（核准）情况、

电源项目投产前各项工作进展情况、电源项目投产前的股

权变动等情况及电源项目建成投产情况等列为专项监管的

重点内容。部分省份也出台了就限制、禁止在建风电行业

投资主体变更的规定。虽然此类规定的效力级别不属于法

律或行政法规，但实践中存在依据该些规定对项目公司的

股权并购协议确认为无效的司法判例。此外，擅自变更在

建风电项目投资主体，可能面临不能取得电价补贴，甚至

项目暂停、取消等严重后果。因此，建议投资方在实施并

购之前，就目标项目的具体审批事项和进展，以及后续政

府手续等事宜，直接咨询当地发改、能源主管部门，以避

免并