国防军工行业2024年度中期既定目标牵引及军转民启动未来增长.docxVIP

正文目录

行业处于需求偏弱阶段但仍有部分亮点 4

需求断档扰动下行业盈利能力下行 4

航发领域韧性较强，船舶初步兑现业绩 5

数据变化表明军工景气度逐渐企稳 7

既定目标和军备需求下的远期需求展望 8

新一代歼击机转批产节点长周期放量 8

持续消耗及备战补库提升弹药类武器需求弹性 11

民船船价维持高位，军船需求有望持续上行 13

战支改组后军用智能化建设有望加速 15

军转民市场空间较大 16

低空经济是具备安防属性的新质领域 16

大飞机大订单持续到来逐步进军国际 19

商业航天应用持续落地发射有望加速 21

国际转包需求有望在疫后向国内倾斜 23

投资建议：行业强于大市，左侧配置 26

首推坡长雪厚进入维修逻辑的航发赛道 26

需求复苏弹性最大优选弹药消耗类标的 27

十五五景气度方向优选确定性强国央企 27

长期坚定看好低空经济和国产大飞机链 28

风险提示 29

图表目录

图表1：军工板块累计营收、归母净利润及同比增速 4

图表2：板块单季度营收、归母净利润及同比增速 4

图表3：军工板块盈利能力情况 5

图表4：板块分季度盈利能力情况 5

图表5：军工分产业链环节、分领域营收及利润增速 5

图表6：军工分产业链环节、分领域盈利能力 6

图表7：军工国央企年度间的盈利增速情况对比 6

图表8：军工国央企分季度的盈利增速情况对比 6

图表9：国企与民企供应商的毛利率历年对比 7

图表10：国企与民企供应商的净利率历年对比 7

图表11：军工周招投标量复盘（单位：条） 7

图表12：军工周中标量复盘（单位：条） 8

图表13：F-35交付量情况（架） 8

图表14：F-35服役和订单统计 9

图表15：F-35三种机型首次试飞，交付时间表 10

图表16：F-35采购数量(所示数字为生产型飞机;表中不包括14架研发飞机).10

图表17：美国战机发展及相应复材用量占比示意图 10

图表18：F-35的综合航电系统 11

图表19：F-35有源相控阵雷达(AN/APG-81) 11

图表20：F-35Block4升级内容:硬件方面将重点升级武器与航电 11

图表21：F-35TR3软件更新相较TR2升级情况 11

图表22：航天防务领域累计营收、归母净利润及同比增速 12

图表23：航天防务领域年度间的盈利能力情况 12

图表24：俄罗斯导弹发射数量情况 12

图表25：现代化战争中首轮空袭导弹投入数量 12

图表26：俄乌冲突中使用的制导炮弹 13

图表27：侵爆战斗部结构示意图 13

图表28：新船造价与航运价格复盘 13

图表29：俄乌海战各阶段 14

图表30：参与袭击塞瓦斯托波尔港的无人艇 14

图表31：未来进入中修期的海军装备将逐渐增加 14

图表32：上市公司报表来看总装需求已进入景气上行期 14

图表33：美军深海无人潜航器 15

图表34：美海军第一艘XLUUV“虎鲸” 15

图表35：中央军委直属四大军种 16

图表36：中央军委直属四大兵种 16

图表37：Palantir推出的Palantir人工智能平台（AIP）界面 16

图表38：目前已出台的国家级的低空经济相关政策 17

图表39：北斗伏羲为衢州市低空基础设施建设的低空智联网系统 18

图表40：Volocopter空中出租车效果图 19

图表41：“盛世龙”在巴黎飞行效果图 19

图表42：2024以来大飞机事件梳理 19

图表43：C919国内航空公司订单情况 20

图表44：航空工业规划总院中标C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目

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图表45：C919产能规划(架) 20

图表46：空客累计订单数（架） 21

图表47：波音累积订单数（架） 21

图表48：2024年以来商业航天部分相关事件及后续预期事件 21

图表49：中国航天科技活动蓝皮书（2023年）发布 22

图表50：中国时空信息成立信息 23

图表51：全球航空旅客PRK（收入乘客公里数） 24

图表52：空客波音订单和交付情况（架） 24

图表53：波音订单和交付情况（架） 24

图表54