20230107-证券行业与时舒卷系列八-三大视角来看券结基金的发展现状-兴业证券-25页.pdfVIP

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证券研究报告

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与时舒卷系列八：三大视角来看券结基金的发展现状

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行uggesti2023年01月07日

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券商结算模式是指基金公司委托券商开设资金账户，完成基金产品的交易与清

深2022E2023E算，券商作为结算交收主体全程参与基金的交易、托管及结算过程。券结模式于

度重点公司EPSEPS评级2017年开始试点，2019年转常规，在监管鼓励叠加公募基金快速增长背景下券

(元)(元)结模式的公募基金规模爆发式增长，2019至2022上半年末券结公募基金存量净

研国联证券0.300.41审慎增持值规模从425亿元增长至4451亿元，占全部基金总规模的比重从0.3%提升至

究东方财富0.680.76审慎增持1.6%；券结模式相较传统银行结算模式在交易流程和佣金分配等方面存在差异，

要求基金在券商开立单独资金账户，交易指令须经券商实时验资验券后才能到达

报广发证券0.981.33审慎增持交易所，资金和交易的安全性有所提升但交易效率和便捷度有所降低，同时券结

告中信证券1.381.78审慎增持模式免除佣金分仓30%的限额规定，开户交易券商可获得100%交易佣金。

来源：兴业证券经济与金融研究院

首先我们重点聚焦于券结基金产品要素。截至2022上半年，从产品类型看，混

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相关报告合型、债券型、股票型券结基金占比分别为64.8%、24.6%、10.0%，主动管理型

券结基金占比94.8%。从基金发行人来看，以中小公募基金为主，公募基金资产

《与时舒卷系列七：机构端独

净值前五大基金公司分别为睿远基金（593亿元）、蜂巢基金（386亿元）、中

立基金销售，崛起的财富管理