企业组织形式案例教程文件.pdf

企业组织形式案例

案例分析1

PLM国际有限公司从合伙制转变为公司的决策

1972年，几个企业家同意创办一家名为PLM(ProfessionalLeaseManagement，Inc，)的企

业。他们以购买和租赁交通设备为目的发起一个私人有限合伙制企业，创立了一家子公

司，名为“金融服务有限公司”(FinancialServices，Inc．)，作为各个合伙制企业的一般合伙

人。PLM在早些年里取得了—定的成功，在1981～1986年间至少组建了27家公共合伙制企

业。每个合伙制企业建立后就购买和租赁交通设备给交通公司，如飞机、卡车、挂车、集

装箱、火车等等。

在1986年税制改革法颁布前，PLM通过它的合伙制企业取得了巨大的成功，成为美国最

大的设备租赁公司之一。由于合伙制企业不同于公司，不需交纳公司所得税，所以合伙制

对于高税收阶层很有吸引力。合伙制企业成立后实行“自我变现”，即所有的剩余现金都分

配给合伙人，因此没有进行再投资。对于合伙制企业，没有现成的市场。每个合伙制企业

投资在交通设备中的一个狭小的领域。PIM的成功取决于创造了由于加速折旧而产生的避

税的现金流量和投资税收抵免。但是，1986年的税制改革法对有限合伙制企业的避税产生

了破坏性的影响。税制改革从根本上降低个人所得税率，取消了投资税收抵免，缩短折旧

年限，同时建立了一个选择性最小税率。新的税法导致PLM不得不考虑不同组织形式的

设备租赁企业。实际上，企业所需的是有利其潜在增长和多元化机会，而不是完全基于避

税的一种企业组织形式。

1987年，PLM在现已破产的DrexelBurnhamLambert投资银行的建议和帮助下，结束了

合伙制，并同意将合伙制企业转变为一个新的伞型公司，称为“PLM国际有限公司”。通过

大量的法律操作，PLM国际有限公司发布公告，称多数合伙制企业同意合作组建公司。

1988年2月2日，PLM国际有限公司的普通股开始在美国证券交易所交易，每股价格约8美

元。虽然PLM国际有限公司转变为股份公司，它的业绩并不好。1997年10月16日，它的股

票交易价格仅为每股5美元。

转变成为一个公司的决策是复杂的，存在许多有利和不利之处。PLM国际有限公司认为

其联合组建交通设备租赁公司的理由有：

（1）为未来增长提高融资能力，包括权益资本和债务资本；

（2）有利于未来再投资于有利可图的投资机会；

（3）通过发行股票上市交易，提高投资者的资产流动性。

以上是联合组建公司最好的理由，它给PLM国际有限公司新股东带来的潜在利益超过了

组建公司所产生的双重征税这—不利之处。但是，并非所有的原PLM的合伙制企业都愿

意转变为股份公司。有时，要决定一个企业的最佳组织形式是合伙制或公司制并非易事。

由于双重征税，企业要从股份公司获得最大的好处需要具备以下特征：

（1）低的应税收入；

（2）低的边际公司所得税率；

（3）在潜在的股东中，低的边际个人所得税率。

案例分析2

澳大利亚波特兰铝厂的非公司型合资结构（契约型合资结构）

波特兰铝厂位于澳大利亚维多利亚州的港口城市波特兰，始建于1981年，后因国际市

场铝价大幅度下跌和电力供应等问题，于1982年停建。在与维多利亚州政府达成30年电力

供应协议之后，波特兰铝厂于1984年重新开始建设。1986年11月投入试生产，1988年9月

全面建成投产。波特兰铝厂由电解铝生产线、阳极生产、铝锭浇铸、原材料输送及存贮系

统、电力系统等几个主要部分组成，其中核心的铝电解部分采用的是美国铝业公司20世纪

80年代的先进技术，建有两条生产线，整个生产过程采用电子计算机严格控制，每年可生

产铝锭30万吨，是目前世界上技术先进、规模最大的现代化铝厂之一。

澳大利亚波特兰铝厂采用的是契约型投资结构，项目的投资者分别是(1)美国铝业公司

在澳大利亚的子公司——美铝澳大利亚公司；(2)澳大利亚维多利亚政府——维州政府；(3)

中国国际信托投资公司直属地区性子公司——中信澳大利亚公司；(4)澳大利亚第一国民资

源信托基金——第一国民信托；(5)日本丸红商社在澳大利亚的子公司——丸红铝业澳大利

亚公司。

根据合资协议：(1)每个投资者在项目中分别投入相应的资金，作为项目固定资产的投

入和再投入，以及支付项目管理公司的生产费用和管理费用。(2)项目需要的两种主要原材

料——氧化铝和电力供应，由每个