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偿债能力分析国外历史发展

根据著名管理专家谭小芳老师研究：随着全球经济一体化和现代

信用经济的发展，举债经营已成为现代企业重要的融资手段和策略。

举债经营的合理运用，能够给企业带来财务杠杆效益，有效地提高股

东权益报酬率，但与此同时，债务也会给企业带来潜在的财务风险，

甚或破产的风险。在投资之前，对企业偿债能力进行分析，是企业预

测风险、保护企业利益的一种有效方法。

目前分析企业偿债能力最常用的方法是:以资产负债表、现金流

量表为根据,计算一系列比率指标并与有关评价标准进行比较。但随

着市场经济特别是资本市场的发展,这些比率指标在计算、分析评价

上已显出一定的局限性,需要加以改进。本文对此进行一些探讨。

一、部分分析指标相对滞后,影响了分析结果

流动比率、速动比率是企业流动资产、速动资产与流动负债

之间的比值,反映企业在某一时点上的短期偿债能力。其局限性表现

在:(1)无法从动态上反映短期偿债能力。因为该指标的计算资料来自

反映时点状况(如年末)的资产负债表。(2)具有很强的粉饰效应。流动

资产中各项目所占的比重对企业的短期偿债能力影响很大,流动性较

差的项目(如存货)占的比重越大,企业偿还到期债务的能力就越差。而

企业可以通过瞬时增加流动资产或减少流动负债来粉饰其流动比率,

误导信息使用者。(3)不能量化地反映潜在的变现能力因素,如可随时

动用的银行贷款指标、准备变现的长期资产、企业的偿债信誉等都可

能增加企业的变现能力,而这些因素大都没有在流动比率、速动比率

中予以反映。同样,资产负债率作为反映企业长期偿债能力的指标,一

般认为,其比值越低表明企业债务越少,财务状况越稳定,偿债能力越

强。其实,在成熟的资本市场条件下,影响企业偿债能力的最重要的因

素是再筹资能力,也即财务弹性,而影响企业财务弹性的因素又以其资

产的质量、数量、结构、变现能力及盈利能力为主。

由此可见,上述用于偿债能力分析的主要指标相对滞后,应采

取以下措施弥补。第一,严格执行企业中期财务报告制度,利用中期报

告对偿债能力进行分析,弥补分析指标不能从动态上反映偿债能力的

缺陷。第二,将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充。如:报表

附注中若存在数量较大的或有负债、股利发放和担保等事项,则可导

致企业未来现金的减少,降低企业偿债能力。第三,在利用流动比率、

速动比率、资产负债率等主要指标进行偿债能力分析时,应结合企业

的资产结构指标和获利能力指标进行。

二、分析指标中有些概念的界定尚待规范

在偿债能力比率指标的计算中,资产、负债概念的界定没有

具体的规定,现行教科书中有许多不同的解释,如对速动资产的界定有

多种说法:有界定为“流动资产-存货”(《企业财务报表分析》第262

页,张新民等编著);有界定为“流动资产-存货-预付费用”(《现代企业

财务分析》第79页,樊行健等编著);也有界定为“流动资产-存货-预付

费用-待处理损失”(《财务报表分析技巧》第41页,陈信华编著)等等。

这样势必影响速动比率的可比性。又如资产负债率是反映企业长期偿

债能力的重要指标,而在实际计算中采用的负债是指企业所有的负债,

即“长期负债+短期负债”,这与要反映的内容不完全一致。

为使分析指标的计算结果准确、可比,必须在概念和计算公

式上加以规范。其一,速动资产应指确有把握能随时变现的资产项目。

如:作为短期投资的已挂牌交易的有价证券,可以其市价列入速动资产

中;账龄大于一年的应收款项(含应收账款、其他应收款)应从应收款项

净额中扣除;预收账款作为当前的营业现金流入则应从流动负债中扣

除。由此,速动比率可按下式计算:(货币资金+短期有价证券+应收票据

+账龄小于一年的应收款项净额)/(流动负债-预收账款)。其二,流动比

率指标中的流动资产,应是在一年或超过一年的一个营业周期内变现

的资产。因此,首先应将待摊费用、待处理流动资产损溢予以扣除;其

次,预收账款是因销售形成的、由购货人预付的货款,其价值是待销售

存货中的对应部分,并非企业的流动资产,也非实际需偿还的债务,应

作为分子中存货的减项并从分母中扣除。据此,流动比率:(流动资产-

待摊费用-待处理流动资产损溢-预收账款)/(流动负债-预收账款)。其

三,将产权比率和有形净值债务率结合起来分析长期偿期能力,可避免

资产负债率名不符实,较好地揭示企业财务结构的稳健程度。

三、现金流量比率分析的局限性