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证券研究报告|宏观专题
2024年07月29日
宏观专题理解国有经济增加值(EVA)
副
证券分析师
[Table_Summary]
陈梦洁投资要点:
资格编号:S0120524030002
邮箱:chenmj3@核心观点:三中全会关于“国有经济增加值”的提法值得重视与跟踪,经济增加
研究助理值(EVA)或将成为国资国企改革的重要指引,EVA考核可能是后续国企经营考
核指标的关键落脚点,也或将成为央企“一利五率”财务指标体系的重要补充。
戴琨近年来,央企和地企的EVA规模及增速明显优于民企,在国民经济体系中优势明
资格编号:S0120123070006显,但亦处在下行过程中,国家对EVA核算的重视或意在引导央企重视“先算再
邮箱:daikun@投”,注重包含债务资本和股权资本在内的资本成本率(WACC)的优化,完善国
有资产考核制度,引导国央企资本投向合理化、资本结构最优化、资本纪律严格
相关研究化,并最终促进国有经济资本效率的提升,推动国有资本和国有企业做强、做优、
做大,进一步增强国企的核心功能与核心竞争力。
开展国有经济增加值核算:《决定》提及“开展国有经济增加值核算”,且将其作
为一项关键考核指标放在了“建立国有企业履行战略使命评价制度,完善国有企
业分类考核评价体系”之后,我们认为,这可能是后续国企经营考核指标的关键
落脚点,也或将成为央企“一利五率”财务指标体系的重要补充。
国有经济增加值的内涵及意义:经济增加值(EconomicValueAdded,EVA)是
一个基于价值的经济方法,用于计算企业真实经济利润,通过税后营运净利润减
去资本的机会成本计算。与利润总额、净利润等指标相比,经济增加值能够更加
客观真实反映企业的价值创造能力。“国有经济增加值”即基于国有经济或国有企
业计算出的EVA,国有经济增加值反映国有企业在生产过程中新创造的价值,能
够直观体现国有经济对整体国民经济的增量贡献。“开展国有经济增加值核算”的
表述意味着,随着国企改革的分类推进与全面深化,国有企业经营考核体系或将
迎来新的边际变化,EVA对于国企绩效评价的重要性或将日益上升。
国企经营考核指标体系沿革:1978年以来,我国国企经营考核指标大致经历了从
92年前的单一型绩效评价到02年前的综合型绩效评价、再到13年后分类绩效评
价的三轮变化。特别地,对于中央企业而言,2019年以来央企的经营指标体系也
经历了从“两利一率”到“一利五率”、“一企一策”的变化,三中全会对经济增
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